C02-粮食价格分析与展望.pdfVIP

[Table_main] 宏观研究类模板 固 报告日期：2020 年4 月7 日 定 收 益 扰动起波澜，总体不必忧 研 究 ──粮食价格分析与展望 报告导读 固定收益首席分析师：孙 付 固 执业证书号：S1230514100002 定 ➢ 本报告梳理了近期粮价波动状况及原因，分析对CPI 的影响。 电话：021 收 投资要点 邮箱：sunfu@ 益 ❑ 粮食安全担忧升温 联系人：瞿黔超 研 年初以来，国内黄玉米、粳稻、普通小麦和大豆（豆一）期货结算价分别上 电话：021 邮箱：quqianchao@ 究 涨了6.34%、7.02% 、6.55%和25.41% ，引发国内市场对于粮食安全的担忧。 联系人：江源 ｜ 目前，粮食价格上涨主要为预期所驱动：受新冠肺炎疫情影响，粮食生产供 电话：021 证 应和进口供应链出现扰动，进而冲击市场预期。此外，不少国家收紧粮食出 邮箱：jiangyuan1 @ 券 口政策，贸易保护主义有所抬头，加剧了粮食供应的紧张局势。 [Table_relate] 研 ❑ 四大粮食供需分析 相关报告 究 四大粮食为小麦、稻谷、玉米和大豆。小麦和稻谷基本自给自足且供需结构 报 相对合理，最近几年库销比持续上涨；受疫情影响，短期内价格可能面临一 告 定的上涨压力，但预计未来较长一段时间价格仍将保持稳定，出现粮食普遍 紧缺的概率较低。 1 ）稻谷价格：国内外同时走高 国际稻谷价格上涨较快，主要归因于新冠疫情刺激海外消费者和交易商的竞 相囤积行为。此外，主要出口国的临时管制助推了稻谷价格上行。 2 ）小麦价格：国际走低，国内走高 [table_research] 报告撰写人：孙付 全球小麦市场仍然呈现供大于求的局面，充裕的供给与库存可以有效抵御新 数据支持人：瞿黔超、江源 冠疫情的冲击。近期国内优质小麦价格上涨较快，主要有两方面因素：一是 疫情下主要小麦出口国出口政策收紧；二是受疫情影响，部分小麦出口国 （如欧盟）田间作业与物流人员数量下降，产能受限。 3 ）玉米价格：国际走低，国内走高 国际玉米价格走弱主要原因在于2020 年全球玉米产能过剩。国内玉米价格走 强逻辑主要如下：1 ）2019 年四季度以来，生猪和母猪存栏量稳中有升，拉 动玉米消费；2 ）玉米产量趋于稳定，消费增长，库销比降幅较大。 4 ）大豆价格：短期维持高位，中长期有下滑空间 ❑ 粮食价格对CPI 影响相对可控 预计疫情、虫害和天气对全球农业生产和供给链冲击较为有限。粮食价格上涨 对 CPI 影响主要有三条途径：第一，稻谷价格通过影响CPI 粮食分项直接影 响CPI；第二，玉米和大豆价格通过影响饲料价格影响CPI 猪肉分项；第三， 大豆价格通过