中报业绩总结.PDFVIP

传媒行业 行业深度报告 评级： 增持 前次： 增持 中报业绩总结 分析师 联系人 刘江啸 许彬 S0740510120006 投资品研究小组 2012 年的美好,来的迟了很多 021 02120315198 liujx@ xubin@ 2012 年 9 月 3 日 基本状况 重点公司基本状况 上市公司数 51 EPS P/E 总股本 行业总市值(百万元) 102761.81 公司 收盘价 评级 行业流通市值(百万元) 72868.99 （亿股） 2012E 2013E 13%12 2012E 2013E 行业-市场走势对比 人民网 2.76 39.66 0.66 0.91 38.69% 60.48 43.62 增持 蓝色光标 3.97 21.00 0.57 0.78 36.40% 37.20 27.20 增持 奥飞动漫 4.10 19.65 0.42 0.54 29.70% 46.82 36.13 增持 华谊兄弟 6.05 16.91 0.53 0.71 31.92% 31.65 23.99 增持 华策影视 3.84 14.66 0.53 0.70 32.10% 27.67 20.96 增持 凤凰传媒 25.45 8.80 0.39 0.43 9.60% 22.68 20.66 增持 中南传媒 17.96 10.15 0.53 0.63 17.95% 19.12 16.22 增持 天舟文化 1.27 13.75 0.32 0.42 31.92% 44.70 34.32 增持 投资要点  经济复苏并未如期而至，行业回暖无论力度还是持续性均低于预期。1 ）上半年广告市场仅同比增长 4.2% ， 远低于 GDP7.8%以及前几年 10%以上的增速。根本原因还是在于实体经济复苏的夭折，使得广告市场 在 5~8 月份的反弹力度孱弱同时难以为继。这种低迷也加剧了不同媒体的分化：规模第一的电视广告同 比增速仅为4.7% ，报纸同比下滑 7.4%，而互联网增速则达25.7%。2 ）电视剧行业已转变为买方市场， 价格依然在低谷中徘徊。一线卫视领先优势明显、网络视频渠道高度集中使得两大渠道议价能力提高， 再加上受制于收入成长双方采购行为明显放缓。3 ）电影票房规模提前破百亿，但政策对档期的干扰使得 进口片、国产片各自扎堆儿厮杀，马太效应更为凸显。  行业困境导致分化加剧，体现在细分领域之间和同领域不同公司之间：1 ）行业分化：互联网新媒体公司