p2凤夙课件讲义任务8杠杆.pdf

CMA P2 中文课程 杠 杆 主讲老师：凤夙 你看到了什么 杠杆效应  定义：  杠杆效应：企业通过使用固定成本来撬动自己的 能力（当然也会 放大损失）  产生的原因：  投入固定的经营成本 —— 经营杠杆  通过债务的方式融资 —— 财务杠杆 为什么会产生杠杆效应——经营杠杆 A公司仅生产一种产品，其固定资产总额为100，产品单价为20，单 位变动成本为10 情景一：公司卖出了50件产品，其利润是多少？ 利润=收入-成本=20×50-10×50-100= 情景二：公司卖出了60件产品，其利润是多少？ 利润=收入-成本=20×60-10×60-100=500 对比：收入增加20%，利润增加25% 为什么会产生杠杆效应——经营杠杆 A公司仅生产一种产品，其固定资产总额为200，产品单价为20，单 位变动成本为10 情景一：公司卖出了50件产品，其利润是多少？ 利润=收入-成本=20×50-10×50-200=300 情景二：公司卖出了60件产品，其利润是多少？ 利润=收入-成本=20×60-10×60-200= 对比：收入增加20%，利润增加33% 为什么会产生杠杆效应——财务杠杆 单价：35， 单位变动成本 ：25，固定成本：200，利息率：10% ， 总资产：1000 ，税率：30% ，每股股价 ：1 销售数量 每股收益 负 债 每股收益 经营杠杆  定义：  经营杠杆：企业投入固定营运成本来开展经营活动。  经营杠杆系数：当销售量发生百分之一的变化时，能引发经营性收益 发生多大百分比的变化，即经营性收益对于收入变化的 敏感度。 经营性收益变化百分比  经营杠杆（DOL）= 销售收入变化百分比 边际贡献 经营性收益+固定成 固定成  经营杠杆 = = =1+ 经营性收益 经营性收益 经营性收益 经营杠杆图解 结论 1) 固定成本是产生经营杠杆的原因； 2) 收入的变化是经营性收益变化的原因。 经营风险  定义  风险：波动幅度或者不确定性  经营风险：由销售业绩变化所引起的经营性收益的波动或不确定性。  意义  经营杠杆系数高意味着企业的经营风险大，但是这种风险是潜在的， 而不是现实的 思考 A公司是一家大型的发电企业，B公司是一家小型的高科技企业。 哪家公司的经营杠杆、经营杠杆系数、经营风险更大？  经营杠杆系数高只能表明企业潜在的经营风险大，而能够激活这种 风险的只有销售收入的变化。 财务杠杆  定义：  财务杠杆：企业使用支付固定成本的方式融资，其主要意图是为了 给股东带来更多的收益。  财务杠杆系数：经营性收益发生1%的变化所能引起的每股收益的变 化百分比， 即每股收益对于经营性收益变化的敏感度。 财务杠杆 每股收益变化百分比  财务杠杆（DFL）= 经营性收益变化百分比 经营性收益 