任务83资本预算中的风险分析.pdf

CMA P2 中文课程 资本预算中的风险 主讲老师：凤夙 思考 每个项目都有其自身的风险，管理者在做决策的时候应该怎样 、衡 量这些风险呢？ 风险调整贴现率  公司的资本成本  公司的资本成本：指当前公司全部有价证券投资组合的期望收益率  与公司整体风险接近的项目可用此收益率对项目的现金流进行折现  如果公司新项目的风险高于或低于其当前业务的风险，那么公司的资 本成本就不再是正确的贴现率了  原则上，每个项目都应根据其自己资金机会成本来进行评估  风险调整贴现率  体现了项目的风险  意味着一家公司应接受任何可以补偿项目贝塔的项目 图解 图解  总结  若项目的内部收益率在红线上， 则项目的净现值为0  若项目的内部收益率在红线上方，则项目的净现值大于0  若项目的内部收益率在红线下方，则项目的净现值小于0  用资本资产定价模型计算评估资本项目的适当的贴现率  在其他条件相同的情况下，项目的年限越长，其不确定就越大，该项 目的风险也就越大， 项目风险的方法  项 目风险的方法 I.敏感性 II.情境 III.蒙特卡罗模拟 敏感性  定义  敏感性 ：指通过“假如”的方法对不确定的情况进行 ，旨在识 别某一条件发生变化后对于最终结果的影响程度。  应用  敏感性 让管理者可以 单点预计值，比如“净经营收入的年变 化值”、“安装成本”、“最终的残值”等，并能提出一些列“如果-则”的 问题  对于已接受的项目，敏感性 能协助管理者识别哪些变量需要监测 敏感性 案例 ABC公司正在考虑投产一种新近研发的产品Alfa。如果ABC决定生产Alfa ，它需要购 置成本为$170,000新设备，相关的运输和安装成本为$20,000。该设备 的使 用年限为4年，以直线法进行折旧，到期后预计的出售价格为$30,000。生产设备 需要安装在ABC公司的一座仓库中；如果出售该仓库的话，税后的售价为$ 00。 为了维持开工之后的日常运营，ABC需要额外投入$20,000的营运成本。此外， ABC能以$50,000的价格处置上期项目的设备，而且旧设备是以加速成本回收法进 行折旧的。ABC公司使用的税率为40%。该项目的贴现率为15%。为了更好地了 解市场变化对于Alfa投资的影响，ABC公司的管理会计师预测了3种不同的市场条 件及其关键数据，具体 如下所示： 敏感性 悲观值 期望值 乐观值 市场规模 85,000件 100,000件 130,000件 市场份额 7% 10% 15% 价格 $26 $30 $34 变动成本 $22 $20 $19 敏感性 经过敏感性 的计算，可得出如下数据列表。 悲观值 期望值 乐观值 市场规模 ($115) $25,580 $