任务81报酬率与净现值的关系.pdf

CMA P2 中文课程 内部回报率法 与净现值的关系 主讲老师：凤夙 回顾思考 在上一个任务当中，我们学习了贴现现金流的三种方法，在评价项目的 时候我们应该选择哪种方法做为判断依据呢？他们得到的结论会一样 吗？ 单一项目  定义 净现值特征图：指表示项目的净现值与贴现率间关系的图形 单一项目  结论  当贴现率为0 时，净现值就等于一个项目的现金流入量的简单加总减 去总的现金流出量  随着贴率的增加，净现值特征图向右下方倾斜  当净现值曲线与横轴相交时，项目的净现值为0，该处的贴现率即内 部收益率 NPV 0 IRR 贴现率 PI 1 NPV = 0 IRR = 贴现率 PI = 1 NPV 0 IRR 贴现率 PI 1 对于同一个项目而言， “内部收益率法”、 “净现值法 ”和 “ 指数 法 ”总能得到相同的结果。 互斥项目  定义  互斥项目：即决策者只能从中选择1个最优的项目。  项目：即2个或2个以上的项目之间彼此没有关联性；在对 项目进行评估时，不会产生排他的结果。  注意  评价同一个项目或 项目时，内部回报率法、净现值法和赢利指数 法所得出的 “接受或拒绝 ”结论都是一样的  评价互斥项目时，使用这3个方法可能会产生相互矛盾的结论。 产生差异的原因  产生差异的原因  投资规模的差异  现金流模式的差异  项目年限的差异 投资规模的差异  案例 ABC公司目前正在评估2个互斥的投资项目：X和Y。ABC设定的贴现率 为10%，这2个项目的具体数据如下所示： 净现金流 年份 X项目 Y项目 0 ($100) ($100,000) 1 0 0 2 $ $156,250 投资规模的差异 根据上述数据，分别计算出这2个项目的3项指标： 项目 IRR NPV PI X 100% $231 3.31 Y 25% $29,132 1.29 结论一： 在项目互斥且投资规模有差异时，净现值法是唯一有效的评估依据。 现金流模式的差异  案例 ABC公司目前正在评估2个互斥的投资项目：X和Y。这2个项目的具体 数据如下所示： 净现金流 年份 X项目 Y项目 0 ($1,200) ($1,200) 1 $1,000 $100 2 $500 $600 3 $100 $1,080 现金流模式的差异 根据上述数据，分别计算出这2个项目的3项指标：