存在无风险借贷机会时投资的有效边界.docxVIP

PAGE PAGE # / 5 存在无风险借贷机会时投资的有效边界 由公式（2）可得x F 可得：1 P R,将之代入公式（1）,整理后E（r P） r F E（r R） r F P（ 3）R 这就是由无风险资产和风险证券组合构成的组合的机会集方程。 由公式（3）可以看出，当存在无风险借贷机会时，投资组合的期望收益率 与其所涉及的风险（标准差）之间存在的关系变成了线性关系。 r F E（r P） M R 图1存在无风险借贷机会时投资的有效边界图 1中，曲线RM 表示仅仅由风险证券构成的组合的有效边界，R 是它上面的任意一个风险证券组合。 由无风险资产和风险证券组合 R 的组合构成的机会集是由r F出发连接r F和R 的一条射线r F点R 。在射线r FR 上的点r F1表示投资者将所有资金都投资于无风险资产，所得的收益率为 r F,风险为零；在线段r FR 中间的点，表示将一部分资金投资于无风险资产，余下部，越靠近 r F分投资于风险证券组合R 所构成的组合，是一种 贷出性投资组合”，其收益率大于r F而小于E(r R) ，风险大于零而小于 R 的点，无风险证券的投资比重越大，而越靠近 R 的点，无风险证券的投资比重越小。 点R 表示将所有资金都投资于风险证券组合 R ，所获的期望收益率为E(r R) ，风险为 R;射线r FR 上R 点右侧延伸线所代表的组合是卖空无风险