国家体育场ppp项目.pdf

“鸟巢”的遗憾：国家体育场 PPP项目融资模式案例分析 2.3.1 、 该融资结构中四个重要的组成部分： ① . 政府的特许权协议 根据特许权协议的相关文件要求， 北京市政府作为国家体育场项目的真正发 起者和特许权合约结束后的项目拥有者，为了以 PPP方式实施国家体育场项目 的建设，提供了许多鼓励和激励措施： 北京市政府为项目公司提供低价项目土地（土地一级开发费为每平方米 1040元）。这与相邻地段高达每平方米 10000 元的土地相比确实非常便宜； 北京市政府提供 18.154 亿元的补贴（不要求回报） , 占总投资（ 31.3 亿元） 的 58%; 北京市政府提供与施工场地相连的必要配套基础设施（水、电、路等），以 及其他可以为方便体育场建设和运营的帮助，如为了方便体育场的大型钢结构 组件运输，北京市政府向项目公司签发了车辆特殊通行证； 在奥运会和测试赛期间，北京奥组委将会向项目公司支付体育场使用费用， 北京市政府也会承担专门用于奥运会开闭幕式但赛后不再使用的特殊装置的所 有费用； 在特许经营期内， 北京市政府承诺限制在北京市区北部新建体育场或扩建已 有体育场馆，以保护国家体育场的市场。如果确需建设新的体育场，则北京市 政府将与项目公司协商，并按照特许权协议对项目公司进行补偿。 ② . 联营体协议 本项目联合体由中国中信集团联合体和北京市国有资产管理有限公司合资 成立，注册资本金 10.43333 亿元。其中，由代表政府的北京市国有资产管理有 限公司出资 6.05133 亿元，占比 58%，中信集团牵头的中国中信联合体出资 4.3820 亿元，占比 48%，由中信集团作为项目公司的法人代表。 ③ . 贷款协议 项目公司认为对国家体育场表达了浓厚兴趣的国内商业银行都具有很强的 人民币和外币贷款能力，因此，项目公司很有信心能从国内商业银行贷款获得 贷款。投标前，项目公司得到了国内三家商业银行，即中国工商银行、中国建 设银行和中信银行的贷款承诺函，银行贷款主要作为项目的非资本金投入。贷 款主要是 16 年期限（包括 6 年宽限期）的优先债务，年利率 5.184% （按基准 利率下浮 10%计），按季度付息。同时银团为项目公司提供了 12 亿元的授信额 度。 ④ . 兜底条款 北京市发展与改革委员会协调各部门帮助联合体取得利润。 2.3.2 、该融资结构的特点： ① 有限责任。应用项目融资，投资者目的之一是将债务责任最大限度地限 制在项目之内，而公司合资结构变满足了这点，投资者的责任是有限的。在项 目实施过程中，将投资项目的风险与投资者隔离开来，各个投资者只需承担自 己出资比例的那部分风险，这样一来即使项目失败，投资者受到的损失也是有 限的。 ② 融资安排比较容易和灵活。采用公司型合资结构便于安排融资有两个有 利的方面：一是便于贷款银行对项目现金流量的控制，银行可以通过公司比较 容易行使自己的权利； 二是公司型合资结构易于被资本市场接受。 若条件许可， 可以直接金融资本市场通过股票上市、发行债券等方式筹集资金，这将为国家 体育场有限责任公司今后的进一步发展奠定良好的基础。 ③ 引入外国资本。引入来自美国金州控股（占“联合体” 5%股份）和国安 岳强（占“联合体” 10%股份）的资本，而这两家企业都属于外资企业 , 引入外 资可以使将来的项目公司享受税收优惠。 2.3.3 、该项目的信用保证结构： ①政府的出资与担保， 为项目建设提供了良好的投资环境， 提高了项目的经 济强度和可融资性。首先，在该项目中，政府单方面投入了项目 58%的资金， 并且是无偿注资，减少了企业投资者的融资金额，为企业投资者缓解了大部分 的资金压力；其次，在