宽松货币政策下的信贷收缩与反思.doc

商丘：宽松货币政策下的信贷收缩与反思 去年十月份以来，为应对全球金融危机，我国出台了一系列“保增长、调结 构、扩内需”的宏观调控措施，开始施行适度宽松的货币政策，信贷投放呈现出 快速增长的态势。据央行公布的统计资料显示，至2009年5月底广义货币供应 量M2余额54.82万亿元，同比增长25.74%,狭义货币供应量Ml余额18.2万 亿元，同比增长18.69%,人民币各项贷款余额36.21万亿元，同比增长30.6%, 较年初新增5.84万亿元，增幅达到11.87个百分点。然而，在全国信贷投放快速 增长的背景下，河南省商丘市金融机构贷款却呈现出不断收缩的态势，贷款增幅、 增量双双下滑到全省的末位J 一、商丘市金融机构信贷收缩情况 近几年來，商丘在市委、市政府的大力支持下，通过开展农村信用工程和信 用社区的创建，稳步推进社会信用体系建设，积极营造良好的金融生态环境，信 用环境得到了明显改善，信贷投放呈现出了持续增长的趋势，信贷对区域经济的 支撑作用越来越重要。据统计，在2005—2008年，商丘各金融机构净增贷款188.4 亿元，年均增长13.4%。特别是在2007—2008年屮，为抑制由于银行流动性过 剩可能引发的通货膨胀，央行通过持续提高存款准备金率、上调存贷款利率、发 行央行票据等货币政策工具，施行适度从紧的稳健货币政策。在此背景下，商丘 各金融机构通过贯彻执行有保有床的信贷政策,积极寻求信贷支持点,2007.2008 年分别净增人民币贷款58.57亿兀和44.49亿元。 随着国际金融局势的迅速逆转，金融危机対全球虚拟经济和实体经济的冲击 越來越严重，国务院及时出台了4万亿投资计划等一系列扩大内需、调整结构的 调控政策，央行紧缩的货币政策也逐渐放开“闸门”，全国信贷呈现出快速增长 态势。以河南省为例，1?5月份全省新增贷款达到1600亿元，超过2008年全年 贷款增量。 然血，在这一?轮新的信贷投放“热潮”屮，商斤?市金融机构信贷投放却呈现 1本文屮的排名单位包括河南省17个地级市和济源市，共计18个单位，以下均同。 出不断收缩Z势。止5月底，全市金融机构人民币齐项贷款余额428.63亿元， 较年初增加166亿元，居河南省第15位，较年初增长4.55%,增幅只有全省平 均水平的30%,在河南各地市屮排名下滑至第18位。从表1可以看出，2008年 来看，商丘市人民币贷款较年初增量和增速排名从全省的前列不断后移，并稳稳 地站立在全省的最末位，与适度宽松的货币政策呈现出巨大的反差。 表1： 2008年以来商丘市人民币信贷情况简表 单位：亿元，位，% 贷款 余额 较年初 增加 位次 较年初 增长 位次 全省 增量 全省 增幅 2008Q1 425.4 14.0 3 3.4 4 235.0 2.5 2008Q2 443.6 32.2 5 7.8 7 795.3 8.3 2008Q3 458.9 47.2 6 11.5 7 1080.0 11.3 2008Q4 410.0 44.5 9 12.2 9 1509.4 17.0 2009Q1 435.0 24.8 10 6. 1 16 1357.3 13.0 2009-05 428.6 18.7 15 4.6 18 1599. 7 15.4 资料来源：根据屮国人民银行郑州屮心支行金融统计资料瘵理。 二、商丘市信贷收缩的原因分析 从贷款结构上看，至5月底商丘市金融机构短期贷款250.78亿元，较年初 减少21.17亿元,下降7.78%,是信贷收缩的主要部分；中长期贷款余额152.38 亿元，比年初增加17.97亿元，增长13.37%；票据融资余额25.47亿元,较年初 增加21.86亿元，在一定程度上充抵了短期贷款的下降。通过调查，在适度宽松 的货币政策下，造成商丘信贷持续收缩的原因主要有： 1、大型企业对信贷资金的需求减少 多年来，以神火集团、永煤集团、国电民权电厂、高速公路建设等大企业、 大项H融资在商丘金融机构贷款总额屮占据重要的位置，特别是四家国有商业银 行，有超过一半的信贷规模是投放这些大企业和大项然血，随着国际金融危 机的持续恶化和国家出台宽松的货币政策，商斤?辖内的大型企业信贷需求却呈现 出不断下降之势。据调查，大型企业信贷需求降低的原因有： (1)货币政策宽松，企业融资渠道增多。一方面表现为企业直接融资增加。 以永煤集团为例，随着我国资本市场建设的不断推进，该集团通过市场直接融资 比例不断提高。2008年9月，永煤集团发行了 10亿元一?年期融资券，2009年1 月又发行了 5亿元半年期融资券；2009年5月发行6年期企业债券13亿元（“09 永煤债”，上证代码:122976）,同时发行第一期屮期票据10亿元（“09永煤 MTN1”，代码：0982064）。仅此四项,永煤集团就