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从蒙代尔不可能三角说起 2008-08-13 10:23 范建军 诺贝尔经济学奖得主， 美国经济学家蒙代尔在国内已经是家喻户晓的人物。 依本人理解， 蒙 代尔对经济学界的贡献主要表现在两个方面。一是在 20 世纪六十年代， 蒙代尔曾在国际经 济学研究方面做出过天才般的贡献。 其中最重要的有两个： 一是关于最优货币区的理论； 二 是关于国内经济政策和汇率关系的理论 —— 勾勒出了后来被克鲁格曼等经济学家总结为 “蒙 代尔不可能三角定理 ”的思想雏形。 可以说， 蒙代尔在上世纪 60 年代所做的这两项贡献已经 成为现代国际经济学的理论基石。 蒙代尔对经济学所做的第二方面的贡献可能了解的人并不多。蒙代尔在 20 世纪 70 年代曾 担任芝加哥大学经济系系主任，主编著名的经济学杂志 JPE ( Journal of Political Economy) 。在蒙代尔担任 JPE 杂志主编期间，正是现代经济学发展的一个鼎盛时期。一系 列天才论文在 JPE 发表。比较最著名的例子是布莱克和斯科尔 斯 1973 年发表于 JPE 的有 关期权定价公式的文章。据说布莱克和斯科尔斯花了两年时间投稿各个杂志都没有被接受， 后来抱着试一试的态度投稿 JPE ，居然 被录用，而且文章发表在杂志首页。当时慧眼识珠 的正是蒙代尔。卢卡斯、萨金特等理性预期学派的一些重要论文也大都是在蒙代尔任 JPE 主编时在 JPE 上发表 的。虽然 JPE 差点因蒙代尔的懒散和酗酒等原因(不爱看稿和复信) 面临停刊和破产的命运，但是，在他担任主编期间，却是 JPE 收录论文质量最高的时期。 上世纪 80 年代之后，蒙代尔就不再写文章了。因酗酒和散漫的作风使他在美国经济学圈内 名声很差。如果不是 1999 年获得诺贝尔经济学奖，人们几乎把他忘记了。获奖后，蒙代尔 反而在中国声 名鹊起，这也可以说是我们的悲哀吧。在美国，只要你不做学问不写文章， 无论以前做过多么大的贡献， 都不会有人再听你侃侃而谈了。 更不会把你当成泰斗供奉 着。 但是，在中国， 由于对主流经济学的发展很不了解， 蒙代尔几乎被神化了。 上到国家领导人， 下到普通大学生，无不对蒙代尔顶礼膜拜，言听计从。然而如今的 蒙代尔已经不再是上个 世纪六、七十年代的蒙代尔了。现在他的很多 “观点 ”实际上是对其早期理论的反动。我们认 可的蒙代尔应该是论文中的蒙代尔，而不应是现 在到处 “布道 ”的蒙代尔。 对于蒙代尔早期最重要的贡献之一， “蒙代尔不可能三角 ”定理，在国内经济学界可以说是家 喻户晓。 “蒙代尔不可能三角 ”定理说的是， 对于一个开放经济体来 说，“资本自由流动 ”、“独 立的货币政策 ”和 “汇率稳定 ”这三项政策目标， 最多只能同时实现两项。 虽然大多数人对定理 的文字表述耳熟能详，但是，从学界针 对 “蒙代尔不可能三角 ”定理的讨论可以看出，不少 人其实对定理的真实含义存在一定程度的误解。而且误解主要集中在对 “资本自由流动 ”概念 的理解上。 在“蒙代尔不可能三角 ”定理中，“资本自由流动 ”是和国际收支理论中 “资本项自由兑换 ”有很大 差异的概念。国内学者往往把这两个概念对等起来。实际上， 前一个概念涵盖的范围要比 后一个概念宽。蒙代尔不可能三角定理中的 “资本自由流动 ”既包含 “经常项目自由兑换 ”，也 包含 “资本项目自由兑换 ”。 热钱”，中正是由于存在上述误解，有人就认为，由于资本账户没有开放，只要中国管住了 国就不存在 “资本自由流动 ”了，那么根据 “蒙代尔不可能三角 ”定理， “独立的货币政策 ”和 “稳 定的汇率 ”就可以同时实现。这种错误认识其实是非常危险的。 热钱”，中 我国早在 1996 年 12 月 1 日就已经宣布实行 “经常项目自由兑换 ”。目前，即使我们管住了 “热 钱”，如果经常项目顺差过大的话， “货币政策独立 ”和 “汇率稳定 ”之间仍然是一对矛盾。除非 我们放弃 “经常项目自由兑换 ”，退回到外汇完全管制的年代， 而那显然是不可能的事。 因此， 对于我们这样一个大的经济体而言，管理层在实行 “经常项目自由兑换 ”那一刻起，就应该考 虑将来中国的汇率会走向浮动。 因为我们不可能完全放弃国内货币政策的独立性， 国内价格 稳定要比汇率稳定重要得多。 1994 年汇率并轨时我们还在提 “有管理的浮动 ”。但到 1997 年 亚洲金融危机爆发后，我们又开始走回头路，实行完全固定汇率。 2001 年中国加入 WTO 其实是中国汇率改革的一个最好时机，但我们错过了。 既然实行浮动汇率是我们的 “宿命 ”（相信谁都不同意闭关锁国的国策），那么管理层就应该 把它当成一件大事来办。实际上， 2005 年 7 月 21 日实行汇改时人 民币升值的压力就已经 很大，但管理层似乎还