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企業的營業循環 ? 營業循環：自購料投入生產至應收帳款收現的期間 資料來源：謝劍平「財務管理 新觀念與本土化」 營運資金 (working capital) 的意義 ? 營運資金：與企業日常運 作有密切關係的資產。 ? 毛營運資金：流動資 產總額 ? 淨營運資金 = 流動資產 – 流動負債 = （現金 + 應收帳款 + 存貨 + 其他流動資 產） – （應付帳款 + 短 期負債） 資產負債表 流動資產 流動負債 現金 應付帳款 應收帳款 應付票據 存貨 短期銀行借款 有價證券 非流動資產 長期銀行借款 土地及廠房 應付公司債 無形資產 股東權益 股本 資本公積及保留盈餘 資產合計 負債及股東權益合計 營運資金的意義 ( 續 ) ? 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 ? 速動比率 = 速動資產 / 流動負債 = ( 流動資產 - 存貨 ) / 流動負債 → 衡量公司在短期債務周轉上的能力、償債能力 ? 財務比率： 償 利息保障倍數 = ( 利息費用 + 稅前純益 )/ 利息費用 ( 倍數 ) 債 流動比率 = 流動資產 / 流動負債 能 速動比率 = 速動資產 / 流動負債 力 ( 現金 + 約當現金 )/ 流動資產 短期銀行借款 / 流動資產 經營 應收款項周轉天數 = 365/( 營業收入 / 應收票據及帳款 ) ( 天 ) 效能 應付款項周轉天數 = 365/( 營業成本 / 應付票據及帳款 ) ( 天 ) 存貨周轉天數 = 365/( 營業成本 / 存貨 ) ( 天 ) 主計處 -- 大類 應收款項 收款天數 R 藝術 , 娛樂及休閒服務業 5 I 住宿及餐飲業 8 L 不動產業 13 H 運輸及倉儲業 26 N 支援服務業 27 J 資訊及通訊傳播業 45 G 批發及零售業 51 C 製造業 54 M 專業 , 科學及技術服務業 67 F 營造業 81 S 其他服務業 95 主計處 -- 大類 庫存天數 H 運輸及倉儲業 2 S 其他服務業 9 N 支援服務業 11 J 資訊及通訊傳播業 27 I 住宿及餐飲業 31 G 批發及零售業 42 C 製造業 51 R 藝術 , 娛樂及休閒服務業 61 M 專業 , 科學及技術服務業 69 F 營造業 230 L 不動產業 914 資料來源； TEJ 營運資金的管理 ? 對現金、存貨、應收帳款、應付款項、短期借款 … 等的管理 ? 1) 提高資金使用效率 ? 提高應收帳款收現速度 ? 延後應付帳款支付 ? 跨國企業在資金調度上 ? 提高生產力來縮短存貨轉換期間 面臨的限制： 2) 減少交易成本 ? 政治限制 3) 減少稅賦 ? 稅賦限制 4) 降低資金移轉風險 ? 交易成本 ? 流動性需求 管理目標 營運資金的管理 ( 續 ) ? 營運資金的投資政策 ? 流動資產總額或個別流動資產（如現金、應收帳款、 存貨、有價證券），維持適當的水準 ? 營運風險與資金運用效率兩者之間的平衡 投資政策 優點 缺點 ? 有足夠的現金供周轉、不 ? 無法將資金運用於較高報 會資金短缺 酬率的投資 寬鬆 ? 易於拓展業務、與客戶建 ? 應收帳款收現期間太長、 立關係 降低現金周轉速度 緊縮 資金可用於其他較高報酬率 銷售額下降、周轉不靈的風 的投資 險上升 營運資金的管理 ( 續 ) ? 營運資金的融資政策 ? 資金運用與資金來源在期間上的充分配合 ? 支應投資所需之資金來源如何分配？ ? 以短支短、以長支長 融資政策 優點 缺點 ? 以短期資金來融通永久性 ? 利率上漲時，未來融資成 積極 流動資產 ( 以短支長 ) ，降低 本可能上升 成本、擴大利差 ? 展期風險 保守 資金安全性 資金成本較高 營運資金的管理 ( 續 ) ? 考量因素： ? 產業、製造之產品 ? 營運循環週期之長短 ? 營業額（銷貨數量）大小 ? 存貨政策 ? 信用政策 ? 管理階層的風險承受