汇率及外汇场资产分析法.ppt

第 13 章 汇率及外汇市场 - 资产分析法 目的 ? 分析汇率的作用及其决定 汇率与国际交易 ? 汇率的概念 : 一国货币与另一国货币间的交换比率 . ? 汇率的标价方法 : 直接标价与间接标价 直接标价与间接标价 ? 直接标价 : 用本国货币来衡量外国货币的价格 ( 如 1 美元 =8.27 人民币 ). 在该标价法下 , 汇率数额的增加表示外国货 币升值 , 本国货币贬值 . ? 间接标价 : 用外国货币来衡量本国货币的价格 ( 如 1 人民 币 =0.12 美元 ). 在该标价法下 , 汇率数额的增加表示本国货 币升值 , 外国货币贬值 . 世界上采用间接标价法的国家主要为美国和英国，在纽 约外汇市场，对英镑和爱尔兰镑采用直接标价法 ? 关于汇率的一些概念 根据汇率制定方法划分 : (1) 基础汇率 : 一国所制定的本国货币与基准货币 ( 如美元）之间的汇 率 ( 如 1 美元 =8.27 人民币 ) (2) 套汇汇率 : 在基础汇率的基础上套算出的本国货币与非关键货币 （如日元）之间的汇率 ( 如根据基础汇率 1 美元 =8.27 人民币 , 结合 1 美元 =110 日元 , 可算出套汇汇率 1 日元 =0.075 人民币 ) 根据银行买卖的角度划分 买入汇率 ( 买入价 ) 银行向同业或客户买入外汇时的汇率 卖出汇率 ( 卖出价 ) 银行向同业或客户卖出外汇时的汇率 中间汇率 ( 中间价 ) 买入汇率与卖出汇率的平均值 . 适用于银行同业之间的买卖 . 新闻报道的汇 率为该汇率 根据外汇交易中的支付方式划分 电汇汇率 (T/T Rate) 用电讯通知付款的外汇价格 ( 由于交收时间短 , 银行不能占用顾客资金 , 汇率高 ). 信汇汇率 (M/T Rate) 用信函通知付款的外汇价格 ( 由于交收时间比电讯长 , 银行能利用顾客 资金 , 汇率比电汇汇率低 ). 票汇汇率 (D/D Rate) 银行买卖外汇汇票 , 支票或其他票据的汇率 , 汇率比电汇汇率低 . 根据买卖交割日期划分 即期汇率 ( 现汇汇率 ) 在 2 个营业日以内办理外汇交割的汇率 远期汇率 约定在 2 个营业日以后某一时间进行实际外汇交割的汇率 ( 如 30 天期 ,60 天期 ) 其他金融交易 掉期外汇交易 ( 也称货币互换 ) 一种货币以即期汇率卖出 , 同时又以远期汇率再购回 , 在一 项合约中达成两种交易 . 外币期货交易 规定在将来某一指定月份买进或卖出规定金额的外币 . 外币期货现在主要 被用来作为企业和金融机构进行外币套期保值的工具 . 外币期货交易与远期外汇交易的区别 1) 合同 . 外汇期货交易采用标准合同 , 每个合同的金额固定 , 如一份日元合同 为日元 . 2) 交割方式 期货合约可以在到期之前在市场上卖掉 , 而在远期外币交易中，大部 分是会等到到期日再进行交割。 3) 交割日期的规定 . 外币期货合同中规定的到期日为交割月份 ( 一般为 3,6,9,12 月 ) 第三个 星期的星期三 . 而远期外汇交易没有交割日期的具体规定 , 可由客户自 由选择 . 4) 价格波动 . 期货价格可以自由浮动 , 但每天最大变动额有规定 . 期货交易每天计算 盈亏 , 而远期外汇交易的损益只在到期日计算 . 5) 交易场所和条件 . 期货交易有固定的交易场所 , 只有会员才能进入 . 会员须向交易所支付 保证金 . 远期外币交易没有上述限制 . 期权 定义 : 以一定的费用 ( 期权费 ) 获得在一定的时刻或时期内拥有买 入或卖出某种货币的权利的合约。在期权到期日，期权 买方可以执行合约，也可以不执行。期权卖方承担汇率 风险，因此期权购买者需要交纳期权费。 种类 : 美国式期权可以在签约日到到期日之间随时行使期权 ; 欧洲式期权只有在到期日才可以行使期权 . 方式 : 看涨期权合同 ( 买方期权合同 ) 和看跌期权合同 ( 卖方期权合同 ) 期权费的确定 : 汇率的波动性 ; 到期时间 ; 协议日与到期日的差价 ; 供 给关系 . 套期 套期 : 为避免外汇波动的风险 , 通过购买期货或期权实现保值 . 例 : 现进口 10 万美元的商品 , 三个月后以美元付款的情形 . 假设即期汇率 :1 美元 =8 元 , 三个月后汇率变为 : 1 美元 =10 美元 . 现在购入美元 , 三个月后付款会避免损失 . 但三个月 内资金被占用 , 可以采用购买三个月的远期美元 , 或通过购买美元期 权或期货 , 避免损失 . 利率套利 利率套利的概念 : 短期资本在国际间流动 , 以便在国外获得较高的报偿 . 可以是抛补套利 , 也 可以是不抛补套利 . 不抛补套利 : 不采取交易覆盖汇率变动风险