金融场学债券价值分析.pptVIP

? 内涵： ? （ 1 ）投资者的投资利益 ? 市场利率下降，给投资者带来的收 益好处（价格上涨） 大于 市场利率上升， 给投资者带来的收益损失（价格下跌）。 ? （ 2 ）企业融资利益 ? 当市场利率 (8%) 高于企业债券利率 (7%) ，企业折价发行债券，折价额 39.93 元。 ? 当市场利率 (6%) 低于企业债券利率 (7%) ，企业溢价发行债券，溢价额 42.12 元。 定理 5 ：除折现债券和永久债券外， 息票率越低的债券受市场利率的影 响越大。 息票率越低，付本金前所有利息收 入的现值在整个债券价格构成中占 比重越低，本金现值的比重越大。 本金是现金流最主要的组成部分， 其现值（绝对数）受利率的影响最 大。 由 1 、 2 即有定理 5 。 内涵： 在现实中，当投资者持有息票率较低的投资品时， 相对风险较大。表现为债券投资品价格波动大。 第三节 债券价值属性 ? 到期时间 ( 期限 ) ? 债券的息票率 ? 债券的可赎回条款 ? 税收待遇 ? 市场的流通性 ? 违约风险 ? 可转换性 ? 可延期性 溢价债券 折价债券 到期日 时间 价格 面值 溢价债券的价 格将会下跌， 资本损失抵消 了较高的利息 收入 到期时间 根据 Malkiel 定理 3 ，若其他条件不变，随着债 券到期时间的临近，债券价格波动幅度减少， 并且是以递增的速度减少。 债券的市场价格时间轨迹 表