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精品 精品 welcome welcome 做市商制度基本情况 1、 做市商制度简介 做市商制度是一种市场交易制度， 由具备一定实力和信誉的法人充当做市商， 不断地向 投资者提供买卖价格， 并按其提供的价格接受投资者的买卖要求， 以其自有资金和证券与投 资者进行交易，从而为市场提供即时性和流动性， 并通过买卖价差实现一定利润。简单说就 是：报出价格，并能按这个价格买入或卖出。 传统交易是由一个专家处理几百家上市公司股票交易，而做市商制度是多对一的关 系，即一组做市商为一个上市公司服务。更重要的是做市商为交易提供了资金，在交易中 做市商先要用自己的资金买进股票，然后再卖出。这些做法使得市场的流通性大大增强， 增加了交易的深度和广度。 做市商制度的优点是能够保证证券市场的流动性，即投资者随时都可以按照做市商的 报价买入、卖出证券，不会出现买卖双力不均衡（如只有买方或卖方）而无法交易。但 是，由于做市商的利润是来自买卖报价之间的价差，在缺乏价格竞争的情况下，做市商可 能会故意加大买卖价差，使投资者遭受损失。 一个交易始终活跃的充满活力的证券市场，才能给上市企业和投资者带来不断的动 力，并促进经济的发展。 要想达到这个目的，仅有先进的交易设备、方便的交易手段和大规模的投资群体是远不够的， 还需要一套灵活有效的市场机制。做市商制度于是应运而生。 2、 做市商制度的特征 （1）所有客户均要与做市商交易，客户订单都必须由做市商买进或卖出，客户之间不 直接进行交易； （2 ）做市商必须事先报出买卖价格，客户在看到报价后才能下订单。 3、成为做市商所需资格 （1）具备雄厚的资金实力 （ 2）具有较高的商业信誉 （ 3 ）有相关的行业背景 （4）要有极强的风险管理能力和交易技能 4、做市商制度的类型 了解做市商制度的不同类型及其优点与缺点， 对实际应用具有一定的意义。 因为期货市 场在引入做市商制度的过程中，针对不同品种和情况，必然面对着类型的选择。 按照是否具备竞争性的特点， 做市商制度存在两种类型： 垄断型的做市商制度和竞争型 的做市商制度。 垄断型的做市商制度， 即每只证券有且仅有一个做市商， 这种制度的典型代表是纽约证 券交易所。 垄断的做市商是每只证券唯一的提供双边报价并享受相应权利的交易商， 必须具 有很强的信息综合能力， 能对市场走向作出准确的预测， 因其垄断性通常也可以获得高额利 润。这种类型的优点在于责任明确， 便于交易所的监督考核， 缺点是价格的竞争性较差；竞 争型的做市商制度， 又叫多元的做市商制度。 即每只证券有多个做市商， 且在一定程度上允 许做市商自由进入或退出，这种制度的典型代表是美国的“全美证券协会自动报价系统” （NASDAQ 系统）。自 1980 年以来，该市场的平均单位证券的做市商数目不低于 7 个。 最新的资料显示，平均每只证券有 10 家做市商，一些交易活跃的股要有 40 家或更多的做 市商。 多元做市商制的优点是通过做市商之间的竞争，减少买卖价差， 降低交易成本， 也会 使价格定位更准确。 在价格相对稳定的前提下，竞争也会使市场比较活跃， 交易量增加。但 由于每只证券有几十个做市商， 使各个做市商拥有的信息量相对分散， 降低了市场预测的准 确度，减少了交易利润，同时也降低了做市商承受风险的能力。 根据权利义务的不同内容， 一些交易所又将做市商分为指定做市商和一般做市商。 如芝 加哥期权交易所（ CBOE ）1643 个会员中，一般做市商 1177 个，指定做市商 349 个。一 般做市商是个人或公司，在交易所登记，只能自营，不能代理，没有优先权。而指定做市商 都是交易所会员，作为某种证券的做市商，既可以自营， 也可以代理， 还管理指定证券的报 价工作。在股票、指数、利率类期权中，除了 SPX（S ＆P500 指数）和 OEX（S ＆ P100 指数 ） 以外，指定做市商在其中都有 30 ％的优先权。 5、做市商制度的功能 （ 1） 能够保持市场的流动性。由于做市商必须维持其做市证券的双向交易，所以投 资者不用担心没有交易对手。 做市商既是卖方的买方又是买方的卖方， 即投资者随时都可以 按照做市商的报价买入、 卖出证券， 不会因为买卖双方不均衡 （如只有买方或卖方）而无法 交易。 当一个市价订单下到交易所时， 如果在一定时间内没有可以匹配的反向订单， 则做市 商有义务接下这个订单。因而保持了市场的流动性。 （ 2） 能够保持市场价格的稳定性和连续性。 由于做市商是在充分研究做市证券价值后， 结合市场供求关系报价的， 又承诺随时按报价买卖证券， 因此可减少价格波动， 缩小价格震 幅，因而保持了价格的稳定性和连续性。 指令驱动制度中， 证券价格随投资者买卖指令而波 动，过大的买盘会过度推高价格，过大的卖盘会过