市场微观结构视角下公司资本结构与二级市场风险研究.docxVIP

O’Hanlon 市场微观结构视角下公司资本结构与二级市场风险研究 公司融资方式的确定是公司财务理论中最重要的部分， 也是公司经营过程中 首要解决的问题。不同资本结构情况不仅影响公司的融资成本和股东的表决权， 对于公司经营过程和投资决策也具有重要意义。 公司融资的环境决定了其融资方式， 本文从金融市场环境出发， 探讨股票市 场中的不同风险对于公司融资成本和资本结构选择的影响， 并结合我国融资环境 的基本情况和资本结构理论来指导上市公司的融资决策， 解释上市公司融资结构 的现状，以此争取为投资者的投资决策提供理论和现实依据。 本文研究的主要内 容可以分为以下四个部分：一、股票波动性风险与企业资本结构关系研究。 该部分主要将资产收益波动风险分解成特质波动风险和系统波动风险， 基于 此分析这两类风险对资本结构的影响。 运用我国 A 股上市公司财务数据和交易数 据，探究它们对资本结构以及资本结构调整速度的影响。 二、二级市场信息风险对上市公司资本结构的影响研究。该部分基于 EKOP 模型度量市场信息风险， 引入二级市场流动性指标和可能影响资本结构的财务指 标作为资本结构的解释变量。 将样本按照信息风险大小进行分组， 讨论信息风险不同的公司其资本结构及 相关影响因素是否存在差异， 以进一步探讨信息与资本结构之间的关系。 三、股 票流动性风险与公司融资行为研究。 该部分用股票收益率对流动性非预期变化的敏感度作为流动性风险衡量方 法，首先从静态和动态角度分别分析了流动性风险对市值杠杆与账面杠杆的影响。 然后，用 Probit 模型研究股票流动性风险对企业融资行为偏好的影响。 四、中国证券市场各类风险对资本成本的影响研究。该部分运用 Steele （2000）改进的剩余收益增长率方法直接度量资本成本，进而研究中国证券市场波动性风险、 流动性风险以及信息风险对上市公司企业资本成本的影响。