文献综述--基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究.docVIP

PAGE 1 基于平衡积分卡的企业并购绩效评价探究 摘要 本文拟对并购动机、并购绩效以及平衡积分卡的有关理论与实证文献进行回顾与总结，以期为相关研究提供参考。 关键词 企业并购；并购绩效；平衡积分卡 ABSTRACT: This paper reviews and summarizes the relevant theoretical and empirical literature on MA motivation, MA performance and Balance Score Card with a view to providing reference for relevant research. Key words: mergers and acquisitions; mergers and acquisitions performance; literature review 一、引言 企业并购即企业之间的兼并与收购行为，是企业法人在平等自愿、等价有偿基础上，以一定的经济方式取得其他法人产权的行为，是企业进行资本运作和经营的一种主要形式。并购是实现企业快速扩张、进行产业结构调整、实现资源优化配置的有效途径。它于十九世纪西方主要市场经济国家兴起，先后经历了五次并购浪潮。中国的并购自二十世纪末逐渐升温，与此同时，理论界和实务界也开始关注这些并购活动。 二、并购绩效相关理论 1. 并购理论概述 并购是一项复杂性与技术性并存的专业投资活动，同时也是一项高收益与高风险共生的专业投资活动，是企业发展壮大过程中十分常用的一种举措。并购的内涵非常广泛，一般认为是由两部分组合而成，一部分是合并，另一部分是收购。国外学者们普遍把并购表达成“merger acquisition”，其简称为“MA”。其中“merger”指的就是合并。在合并的过程中往往伴随着两种情况的发生，第一种情况是企业的产权会发生转移，第二种情况是由两个或两个以上的法人变成一个法人。而“acquisition”指的是收购，即买方企业用现金或现金等价物购买卖方企业的股票或资产，以获得对该目标企业的全部资产或者某项资产的所有权，或获得对该目标企业的控制权。洪锡熙, 沈艺峰（2001）[1]阐述并购是指在公司与公司或者公司与部门间通过以互换股票或者其他资源（现金等）来获得进行公司与公司或者公司与部门间的控制权利的交换，使两个完全不同的整体间产生关联，最终产生利益共存的状态。换句话说就是买方企业给卖方企业现金或者其他等价物，然后将两家企业所拥有的资源共享，合力赚钱。 在企业进行并购活动当中，如果某一或某一部分权利主体出让了其自己对企业的控制权，那么该权利主体就应该获得相应的收益。相应地，其他权利主体如果想要获得出让的这部分控制权，那么就需要付出一定代价。可以说，上市企业进行并购活动的过程实质上是相关权利主体在企业之间不断改变的过程。 2.并购动因理论概述 企业的并购动因非常复杂，一直是学术界探讨的热点问题，西方学者尝试从多个角度来剖析企业并购背后的真正动机。Mitchell et al.（1999）[2]认为外部环境是引发并购动机的因素。Andrade、Stafford（2001）[3]认为获得价值低估的潜在收益也是企业并购的动机。Bruner（2004）[4]认为企业并购是为了优化资本结构。 国内针对并购动因的研究起步较晚，在吸收和借鉴西方诸多理论的基础上，也在不断探索我国背景下的并购动因。谢亚涛（2003）[5]认为我国企业的并购动机有别于国外企业，并将其划分为政府主导、获取资源或优惠政策、合理避税等。杨晓嘉、陈收（2005）[6]提出中国企业并购的需求层次理论，认为主要包括安全需求、政治需求、避险需求、逐利需求和成就需求等。罗小明（2009）[7]将我国企业的并购动机分为规模经济、降低交易费用、获得品牌效益、避税和实现企业战略目标五个方面。宋文云、谢纪刚（2013）[8]基于行为心理学，从并购动因、并购内部驱动力、并购期望三个方面，分别分析了企业管理层、股东和政府的并购心理动机。苏敬勤、刘静（2013）[9]认为获得协同效应是企业并购的共性动机。 3. 并购绩效理论概述 企业并购绩效是指并购活动完成后，目标企业被合并到并购企业，经过各资源的整合后，实现并购目标、产生效率的情况。对于期望通过企业并购实现公司绩效提高的企业来说，公司绩效是否提高是并购成功与否的重要标准。 在并购绩效方面，很学者认为并购可以提升企业的绩效。杨敏（2013）[10]、叶璋礼（2013）[11]、严龙茂、黄朝生、郭萌萌（2015）[12]、Neelam Rani, Surendra S.Yadav 和P.K.Jain（2015）[13]、Mahabubur Rahman, M