完整版对外经贸大学公司理财讲义习题答案.pptVIP

【 7.4 】光明公司正在使用一台 4 年前购置的设备， 现在的账面价值为 1000 元，它仍可使用 5 年，现在 的市场价格为 1500 元。 公司准备购置一台新的设备以更新旧设备，降低 生产成本。新设备的买价为 8000 元，安装费为 500 元，预计使用 7 年。第 7 年后的处理收入预计为 500 元。税法上要求新旧设备都采用直线法，全额折 旧。 新设备的使用需要光明公司增加存货 1500 元，同 时自发形成 1000 元的应付账款。它可以使公司每 年节约生产成本 1200 元，公司的所得税率为 25% 。 请编制现金流量表。 31 解 时间 0 -8000-500+1500- （ 1500-1000 ）× 25%- （ 1500-1000 ） =-7625 1~5 6 7 初始现金流 节约的成本 Δ折旧费用 Δ税前收益 所得税 Δ税后收益 经营活动现金流 1200 -1014 186 -46.5 139.5 1200 -1214 -14 3.5 -10.5 1200 -1214 -14 3.5 -10.5 11153.5 1203.5 1203.5 营运资本收回 设备处理收入 处理设备纳税支出 净现金流量 500 500 -125 2078.5 【 8.1 】 ( 掌握解题思路即可 )( 课本 P180 综合案例 ) 辉利公 司正为下一年资本预算做计划。现对四个项目预计如下： 项目 A B C 投资（万元） 500 400 200 年限 1-10 1-10 1-8 折旧税前利润（万元） 130 100 60 5 年依次为 30 、 40 、 70 、 50 和 30 D 100 1-5 预计每个项目期末无残值，在预计使用年限内使用直线法计提折旧。 预计下一年仅能通过内部融资得到 700 万元， 资本成本 为 10% ，公司 所得税率为 30% 。 要求： （ 1 ）计算每个项目 NPV 和 IRR （ 2 ）对这四个项目进行排序，限额 700 万时，应进行哪些项目投资？ （ 3 ）采用 NPV 和 IRR , 排序是否会一致，阐明原因。 解 1 、步骤一：参考第 7 章，（注意折旧额计算）求出各项目 每年净现金流量 步骤二：根据货币时间价值原理，求 NPV 和 IRR （资本 成本为折现率） A B 1038545 15.75 C 640788 18.30 D 387354 23.67 1513241 16.66 NPV （元） IRR （ % ） 项目 D 2 、当资本限额为 700 万元时，按现值指数大小排序如下： 投资额（万元） 100 现值指数 净现值（元） 1.39 387354 C A B 200 500 400 1.32 1.30 1.26 640788 1513241 1038545 可见，限额 700 万元时，应投资项目 C 和 A ，使公司净现值最大。 3 、采用 NPV 和 IRR ，排序不一致。原因是两种方法对 再投资收益 率的假设 各不相同： NPV 下假设按折现率（即资本成本）再投资，而 IRR 下假设按 IRR 再投资。 【 8.2 】公司正在考虑两个互斥项目 A 、 B, 其现金流量如下 ( 单位：万元 ) ： 年次 A B 0 -20 -20 1 7 0 2 7 0 3 7 0 4 7 0 5 7 45 如果公司的要求收益率为 20% ，请求： （ 1 ）两项目的回收期、净现值、现值指数和内含报 酬率 （ 2 ）应选择哪个项目，为什么？ 解 （ 1 ）两个项目的回收期为： PB A = 2 + (20 - 14)/7 = 2.86 （年）， PB B = 4 + (20 - 0)/45 = 4.45 （年）； 两个项目的净现值为： NPV A = 7 PVA 12%,5 - 20 = 7 × 3.6048 - 20 = 5.23 （万元）， NPV B = 45 PV 12%,5 - 20 = 45 × 0.5674 - 20 = 5.53 （万元）； 两个项目的现值指数为： PI A = 7 × 3.6048 / 20 = 1.26 ， PI B = 45 × 0.5674 / 20 = 1.28 ； 两个项目的内含报酬率为 A ：由 7 PVA IRR ,5 - 20 = 0 得 PVA IRR ,5 = 20 / 7 = 2.8571 ， 查表有 PVA 20%,5 = 2.9906 ， PVA 24%,5 = 2.7454 ， 再用插值法得： 24% - 20% IRR A = 20%+ (2.8571 - 2.9906) 2.7454 - 2.9906 = 0.2178 = 21.78% ， B ：由