知识产权证券化风险及防范.docVIP

时间： TIME \@ yyyy年M月d日 2021年3月13日 学海无涯 页码：第 PAGE 1页共 NUMPAGES 1页 PAGE PAGE 1 知识产权证券化风险及防范 摘要：高技术企业在国家发展规划中具有战略地位，但企业的核心资产主要表现为知识产权，缺少实物资产，因此融资较为困难。知识产权证券化的出现为这一问题的解决提供了帮助。但知识产权证券化过程存在特殊的风险，在一定程度上阻碍了其发展。研究知识产权证券化风险的产生并提出相应的防范措施，对于高技术企业更好地利用知识产权解决融资难题具有重要意义。 关键词：高技术企业；知识产权证券化；风险防范 高技术企业在国家发展规划中具有战略地位，在促进技术发展进步、经济转型升级等方面成效卓著。高技术企业的资产一般集中体现为科学技术成果（如软件版权、集成电路布图设计等），实物资产的比例不高，因此在融资上处于不利地位。２０１５年１０月初，知识产权局等五个部门发布联合公告，鼓励知识产权资产证券化等新型金融产品和服务的发展。２０１９年８月，中共中央、国务院关于支持深圳建设中国特色社会主义先行示范区的意见指出，支持深圳探索知识产权证券化，规范有序建设知识产权和科技成果产权交易中心。在一系列的政策支持与鼓励下，国内知识产权证券化的发展具有了一定基础。这一创新有利于高技术企业利用优质知识产权资产解决融资难题。作为资产证券化技术的一种应用，知识产权证券化的风险表现具有一般的资产证券化的共性特征。但知识产权证券化还具有特殊风险。正因为特殊风险的存在，其推行和发展受到阻碍。在这种情况下，对知识产权证券化风险的研究迫在眉睫，相应的风险防范措施的提出也刻不容缓。 １知识产权证券化的风险形成 １．１基础资产风险 知识产权资产不同于传统有形资产，具有其自身的特殊性，最主要的一点便是其价值具有不确定性。这种不确定性表现为：知识产权的价值可能会随着市场形势变化而产生剧烈的波动。在证券化过程中，随着时尚潮流和大众喜好的改变以及科技的日新月异，知识产权资产的价值会呈现不稳定性，而这种不稳定性不仅影响现金流的产生，而且给信用评级带来难度。 １．２法律风险 在资产证券化的过程中，法律制度的支持保障不可或缺。但知识产权证券化过程中存在一些特殊的法律风险，权利归属风险便是最突出的表现。高技术企业知识产权主要是发明专利，这时便存在委托或者合作完成导致的权利归属模糊的问题。如果权利归属问题出现在基础资产上，则整个证券化过程都会有被架空的风险。由于目前我国公示制度的不完善，第三方难以知晓知识产权资产的明确归属以及历史交易状况。这种情况下，特殊目的机构资产转移的操作和投资者的投资决策均会受到一定影响。此外，当知识产权证券化的有效性或者基础资产的权利归属问题不得不用法律途径来解决时，高昂的诉讼费用势必会影响到基础资产未来现金流的分配。并且，诉讼结果的不确定性对于知识产权证券化来说也是风险。 １．３交易风险 知识产权证券化过程并不是单一机构参与下的单一过程，而是一项多个机构共同参与的繁杂金融工程。在资产证券化的过程中，如果某个参与机构操作不当或者服务不力，就会对整个证券化过程造成损害。知识产权证券化交易涉及的业务繁多，涉及的机构繁多。在如此环环相扣并且息息相关的交易结构中，任何一个环节的问题对于整个知识产权证券化过程来说都会成为交易结构风险。 ２知识产权证券化风险的防范 ２．１基础资产风险的防范 对于高技术企业知识产权证券化过程来说，加强对基础资产的把关可以有效防范基础资产风险。一是评估基础资产的适格性（高技术企业主要是发明专利），即确定哪些资产适合于证券化。二是调查基础资产的品质，主要包括权利状态调查和现金流特点分析两部分。三是通过合理的组合搭配，构建够满足知识产权证券化要求的资产池。２．１．１基础资产的适格性对于一般的资产证券化来说，要判断基础资产适合与否，经济标准和法律标准是通常要考虑的两个方面。学界关于基础资产适格性的经济标准的研究颇多，这里面当然不乏相应理论。比较典型的关于经济标准的学说有六要素说、七要素说甚至八要素说等。尽管这些学说之间有些许不同之处，但要旨基本一致，都强调基础资产“能产生可预见的、稳定的现金流”。可见，基础资产适格性的经济标准实际上是针对现金流的：基础资产必须能够在未来产生充足的、稳定的现金流。除了上述经济标准外，在判断基础资产适格性时还必须考虑相关法律或者规章制度的规定。知识产权证券化交易流程中的资产转移过程便是法律标准得以体现之处。资产转移这一过程使得用以证券化的基础资产与原始权益人的其他资产区分开来，从而达到破产隔离的目的。于是，具有可转让性成为判断基础资产适格性的另一标准。高技术企业的核心知识产权资产一般都有进行证券化操作的条件，但这其中涉及核心技术机密的问题。高技术企业的核