极光，Saas估值持续提升，容联云上市催化.pdfVIP

1. 容联云：国内首家在美上市Saas 企业 2 月 9 日，中国领先的多业务云通讯服务商容联云通讯（NYSE: RAAS ），首次公开发行的 2,000 万股美国存托股票（“ADS”）每股定价为16 美元，每股美国存托凭证对应2 股A 类 普通股。A 股超额配售选择权行使前，本次发行募集总额预计为 3.2 亿美元。容联云通讯 的美国存托凭证预计将于今日在美国纽约证券交易所挂牌交易，股票代码为“RAAS”。容 联于2 月9 日开盘即触及熔断，截至收盘报48 美元，涨幅达200% ，市值超76 亿美元。 据招股书，此次募集资金30%用于改进/升级现有解决方案、开发新方案； 30%用于技术研 发，尤其是视频与人工智能技术； 30%用于选择性的战略投资与收购；剩下约 10%作为营 运资金，用于一般开销。从未来增长策略上，也基本围绕以上四点展开，除创新解决方案、 优化产品组合等，容联云也计划纵向加深对现有客户的组合产品销售，另一方面横向扩大 客户基础；同时，容联云也表示要有选择地进行战略联盟和收购，并开拓海外市场。 1.1. 公司业务 容联云成立于 2009 年，作为企业通讯云服务提供商，主要业务基于云计算和人工智能系 列技术，提供通讯及数字化业务，覆盖行业范围包括互联网、电信、金融服务、教育、工 业制造和能源；主要模式是互动云；主营业务内容涵盖通讯AI ，云联络，音视频通讯和云 通讯四个大的板块。具体业务包括有CPaaS 通讯能力(语音、短信等) 、CC(智能云客服与云 联络中心) 、UCC(IM 及企业移动门户、双录、企业直播)和CV(视觉智能行业解决方案)等。 容联云具有完善的端对端全产品通讯云，以及安全稳定的产品服务，助力企业内外部通讯 场景，轻松、高效连结。容联云为金融、政企、教育、互联网、汽车等全行业通讯服务解 决方案，深受行业头部企业信赖。 图1：容联云公司业务一览 资料来源：公司官网，天风证券研究所 1.2. 财务分析 公司2018 年、2019 年营收分别为5.01 亿元、6.50 亿元，增长率为29.74% ；2019 年、2020 年Q1-Q3 营收分别为4.26 亿元、5.09 亿元，同比增长19.48%。截止招股书公布，容联云 尚未实现盈利。在毛利润上，2018 年、2019 年毛利润分别为1.88 亿元、2.67 亿元，同比 增长42.02% ；在净亏损上，2018 年、2019 年净亏损分别为1.55 亿元、1.83 亿元。 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 行业报告 | 行业点评 图2 ：容联云总营收毛利及毛利率一览（亿元）（人民币） 营业收入 毛利 毛利率 7 6.50 42% 6 41.12% 41.31% 41% 5.01 5.09 40.