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远期利率的计算公式和应用 远期利率 是指隐含在给定的即期利率之中， 从未来的某一时点到另一时点的 利率。 如果我们已经确定了收益率曲线， 那么所有的远期利率就可以根据收益率曲 线上的即期利率求得。 所以远期利率并不是一组独立的利率 , 而是和收益率曲线 紧密相连的。在成熟市场中 , 一些远期利率也可以直接从市场上观察到 , 即根据 利率远期或期货合约的市场价格推算出来。 远期利率的决定 [1] 远期利率是由一系列即期利率决定的。 假设现在时刻为 t ，T 时刻到期的即期利率为 r ，T * 时刻（ T * T ）到 期的即期利率为 r * ，则 t 时刻的 T * - T 期间的远期利率 RF 应满足以下等式 : F R(T * - T) = r * (T * - t) - r(T - t) （1） 若式（ 1）不成立，就存在套利空间。 对 R (T * - T) = r * (T * - t) - r(T - t) 变形可得： F （2 ） 这是远期利率的常用计算公式，进一步变形可得 （3 ） 如果即期利率期限结构在 T * - T 期间是向上倾斜的，即 r * r ，则 rF r * ； 如果即期利率期限结构在 T^*-T 期间是向下倾斜的，即 r * r ，则 rF r * 。 远期利率的公式 t 如以 f t 1, t 代表第 t-1 年至第 t 年间的远期利率， S 代表 t 年期即期利率， St - 1 代表 t-1 年期即期利率，其一般计算式是： （4 ） 举例说明： 已知2年期的即期利率为 5%，3年期即期利率为 6%，求第 2年至第 3年的远期利 率是多少？ （5） （6 ） f 2,3 = 8% （7） 远期利率的重要性 在现代金融分析中， 远期利率有着非常广泛的应用。 它们可以预示市场对未 来利率走势的期望， 一直是中央银行制定和执行货币政策的参考工具。 更重要的 是 , 在成熟市场中几乎所有利率衍生品的定价都依赖于远期利率。 虽然我国目前 还没有利率衍生品 , 但随着金融全球化的发展， 我国对外开放的进一步扩大和利 率市场化改革的全面推进，引进这些金融工具是势在必行的。 远期对远期交易 1. 借入长期、贷出短期的综合远期交易 如果某公司实际的资金需求期是未来的 6－12 个月的期间，那么在 0 时刻， 借款方可以借入期限为 12 个月的资金，贷出期限为 6 个月的资金，这样他可以 立即锁定将来 6－12 个月期间的借款利率。 例如，某客户向银行借款 100 万美元， 借期 6 个月，借款从 6 个月之后开始 执行。并已