3月因子观点，小盘、价值风格或延续.pdfVIP

金工研究 正文目录 3 月因子观点：小盘价值风格或延续，同时看好波动换手4 基于净值的基金风格观察：近期风格从成长向价值漂移4 日历效应显示3 月小市值胜率高、估值、量价亦有不错表现6 因子表现回顾7 2 月大类风格因子表现7 近 1 年大类风格因子表现7 近期细分因子表现7 因子表现计算方法8 内生变量视角9 内生变量综合预测结果9 因子动量9 因子离散度10 因子拥挤度 11 外生变量视角13 外生变量选取13 外生变量预测方法13 条件期望模型13 AIC 和AICc 准则14 外生变量筛选流程14 回归预测模型构建15 外生变量预测结果15 因子预测结果解读15 因子周期视角18 自上而下预测整体趋势：因子投资时钟18 自下而上预测边际变化：因子周期回归拟合19 风险提示20 附录21 附录一：所有细分因子计算方法21 附录二：风格因子合成、Rank IC 值计算、因子收益率计算方法21 图表目录 图表1： 内生变量和外生变量对风格因子3 月表现的预测4 图表2 ： 基金Book to Price 因子暴露中位数20210305）5 图表3 ： 基金Book to Price 因子暴露中位数20210305）5 图表4 ： 基金Growth 因子暴露中位数20210305）5 图表5 ： 基金Growth 因子暴露中位数20210305）5 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 金工研究 图表6 ： 风格因子在各月份Rank IC 为正概率（2006 年1 月~2021 年2 月）6 图表7 ： 风格因子在各月份Rank IC 均值（2006 年1 月~2021 年2 月）6 图表8 ： 2 月大类风格因子表现7 图表9 ： 近 1 年大类风格因子累积Rank IC 值7 图表10： 近 1 年细分因子表现8 图表11： 内生变量预测大类风格因子3 月表现综合预测得分9 图表12： 大类风格因子动量历史序列10 图表13： 大类风格因子2 月底截面动量和2007 年以来历史分位数10 图表14： 大类风格因子离散度历史序列 11 图表15： 大类风格因子2 月底截面离散度和2007 年以来历史分位数 11 图表16： 大类风格因子拥挤度历史序列12 图表17： 大类风格因子2 月底截面拥挤度和2007 年以来历史分位数12 图表18： 外生变量列表13 图表19： 外生变量筛选流程图14 图表20 ： 外生变量对大类风格因子3 月Rank IC 预测值15 图表21 ： 估值因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况15 图表22 ： 成长因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况15 图表23 ： 盈利因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表24 ： 财务质量因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表25 ： 小市值因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表26 ： 反转因子 Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表27 ： 波动率因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表28 ： 换手率因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况16 图表29 ： Beta 因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况17 图表30 ： 技术因子Rank IC 预测值及外生变量贡献情况17 图表31 ： 不同经济周期下的因子表现分类18 图表32 ： 实体经济三周期滤波结果19 图表33 ： 估值因子去趋势后累计收益率与三周期回归拟合19 图表34 ： 成长因子去趋势后累计收益率