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2010年IPO退出创历史新高 深创投退出数量最多 ChinaVenture 投中集团近日发布《2010年中国创业投资及私募股权投资市场统计分析报 告》，报告显示，2010年中国VC/PE背景企业在全球资本市场表现活跃， IPO企业数量达 历史最高水平，甚至超过2007-2009年三年VC/PE背景中国企业IPO总量；投资机构退出 案例数量也远超过往其他年份，但 IPO平均账面投资回报率相比 2009年有所下降。 IPO退出达历史高峰 赴美企业80%获VC/PE投资 根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品 CVSource统计，2010年VC/PE背景中 国企业境内外IPO数量为220家，融资金额373.74亿美元，占年度IPO总量的44.8%和 35.0%。相比2009年，VC/PE背景IPO企业数量及融资总额环比分别上升 185.7%和 174.2%，超过2007年106家VC/PE背景中国企业IPO、融资329.71亿美元的历史高位。 2010年VC/PE背景IPO企业总量甚至超过 2007-2009年三年期间 VC/PE背景中国企业 IPO数量总和（见图1 ）。 VC/PE背景企业IPO的活跃，离不开2010年中国企业全球IPO整体大幅增长的态势， 这一现象主要源于以下几个因素： 首先，创业板的推出为企业登陆资本市场提供了更多可能 性；第二，在国内货币流动性过剩、 以及2009年前后大量企业因金融危机取消 IPO的背景 下，监管层有意加快了审批节奏；第三，全球经济回暖，投资者信心开始恢复，而金融危机 期间积累的IPO需求也得到释放；第四，中国企业背靠国内庞大消费市场及国内新兴产业 发展前景，普遍受到国际投资者认可，中国概念股受到热烈追捧。  200（＞-2010年VC PE背景中国企业IPOJS模 ^■1卩0融资金测 USI0) -O-IP0数量 CVSource, 2011,01 www.ChinaV 图1 2006-2010年VC/PE背景中国企业IPO规模 在2010年IPO的220家VC/PE背景中国企业中，有 152家选择了境内上市，占比 69.1%，A股市场依然是投资机构退出的主要渠道（见图 2、3）。其中，2009年10月份 开启的创业板市场，为VC/PE背景企业IPO提供了重要渠道，2010年登陆创业板的 VC/PE 背景企业达63家，仅次于深交所中小板的 80家；上交所上市企业中，有 VC/PE机构支持 的企业为9家。境外方面，31家VC/PE背景企业登陆港交所， 纽交所和纳斯达克则分别为 20家和14家。美国股市方面，在纽交所及纳斯达克 IPO的41家中国企业中，VC/PE背 景企业占比达 82.9%。 20 10年WGPF背衆中国企业全球資本市场IPO隸量比剖 纽交所9%港交所圭板 U%探交所中小板 纽交所9% 港交所圭板 U% 探交所中小板 37% 上变所4% 站蜥达克6暫更他1% 诔交所创业板 29% CVSouire, 201 CVSouire, 2011.01 图2 2010年VC/PE背景中国企业全球资本市场 IPO数量比例 2010年VC PE背景中国企业全球壷本市场IP0金额比例 CVSource. 2011.01上交所昶深交所中小板32%裸交所创业板22%纳斯达克3% CVSource. 2011.01 上交所昶 深交所中小板 32% 裸交所创业板 22% 纳斯达克3% 纽交所7%苴祂1% k曜交所主板 26% www.ChinaVe nUrEamcn 图3 2010年VC/PE背景中国企业全球资本市场 IPO金额比例 账面回报率同比下降 境内外差异依然显著 从境内外资本市场整体投资回报率来看， 2010年投资机构通过220家企业IPO实现 480笔退出，平均账面投资回报率为 8.06倍，相比2009年下降28.2% （见图4）。2009 年创业板推出，企业普遍获得较高估值，因此给背后投资机构带来高额回报， 账面投资回报 率也因此大幅高企。进入 2010年之后，随着创业板上市企业数量不断增加、发行市盈率屡 创新高，市场对公司的估值也日趋谨慎，整体投资回报率水平因此有所回落。 2006-2010年VCPE背景中国企业IPO平均扭瓷回报幸 CVSource, 2011.01 www.ChinaV 图4 2006-2010年VC/PE背景中国企业IPO平均投资回报率 注：IPO投资回报率=（IPO之前投资机构持有股票数量 *IPO发行价—总投资金额）/总 投资金额 从各交易所平均投资回报率分析，创业板仍是 IPO退出回报率最高的交易市场，达到 12.13倍，中小板及上交所分别为 9.38和7.03倍，境内市场平均投资回报率为 10.40倍， 相比2009年