美国次贷危机的原因分析..docxVIP

巴音郭楞职业技术学院学报经济社会研究 2009 3 美国次贷危机的原因分析 赵 云 库尔勒 841000) (巴音郭楞职业技术学院新疆 ［摘要］从2007年4月开始的美国次贷危机引发了全球性的金融危机并极大影 响了世界经济的发展，危机的制度等层面分析次贷危机的原因。原因引起学界的 极大关注，须要从政策、 ［关键词］美国；次贷危机；原因 美国次级贷款危机的发生是偶然中的必然，是多种因素合力作用的结果。 一、 流动性过剩是次贷危机产生的宏观背景自 2002年始，包括美国在内的全球 主要经济体经济增长情况较好，广义货币与 GDP之比不断上升，金融市场流动 性较强。而次贷产品的高收益，尤其是次贷衍生品的设计，对市场流动性具有较 大的吸引力。通过购买次贷衍生品，大量商业银行、投资银行、对冲基金成为了 次贷风险的分担者，在一定程度上推动了次贷市场的超常增长，同时也蕴藏了潜 在风险。 二、 美国宏观经济发展的周期性波动是次贷危机产生的深层次原因 在经历2000年至2001年短暂的经济衰退后，特别是 9 11后，美国采取了一系列 刺激经济增长的措施，使美国经济连续多年的持续、高速增长，至 2004年，美 国经济增长速度达到4.2%。经济的持续增长为美国次贷市场迅速膨胀提供了非常 优越的宏观环境。由于人们普遍持经济增长向好预期，次级抵押贷款经营机构也 放松了次贷准入标准。经过了一轮经济的高速增长周期， 2004年以后，美国经济 开始步入下滑周期，经济增长的逆转带来了连锁反应，次级抵押贷款所积累的风 险逐步展现，并在世界范围蔓延。 三、 市场利率变化是次贷危机的重要推动力量 2001年1月到2003年6月，美联储25次降息，屡次下调联邦基准利率，并将联 邦基准利率保持在较低水平一年之久。低利率降低了贷款人的付息成本，大大激 发了美国人的购房热情，刺激了美国次贷市场发展，同时也必然导致美国房地产 市场过度投机炒作。从宏观方面来讲，由于资金运用成本过低，流动性泛滥成 灾，吹生了美 美联国经济的泡沫，而此时为应付 2004年的经济下滑， 储又将联邦基准利率快速上调，从 2004年6月到2006年6月间美联储连续17次 调高利率水平，基准利率从1%调到5.25%，导致以浮动利率为主的次级抵押贷 款利率不断提高，利率的大幅调升不仅使房屋价格不断走低，也使大量低收入水 平的次级房贷者无力支付不断增加的贷款本息，借款人的还款负担逐渐加重，还 款压力迅速增大。在不堪重负的情形下，次贷违约率不断攀升。 四、 房地产市场萎缩是美国次贷危机产生的直接诱因 20世纪80年代末、90年代初以来，美国房地产持续了十几年的繁荣，住房销售 量不断创下新记录，房价也以每年增幅超过 10%的速度攀升，1995年至2006年 美国房价翻了一番。受房地产上升态势影响，美国次贷规模不断扩大。从 2006 年中期开始，美国房地产市场开始降温，房地产价格出现下滑， 2006年三季度至 2007年7月，美国房价下跌超过10%，房屋销售锐减，2007年5月，美国成屋 待售房屋量达到历史最高水平，超过 400万套。随着美国房地产形势逆转，次级 抵押贷款危机开始表现出来。 同时高风险房贷产品创新对房贷市场泡沫形成推波助澜。美国次级房贷在 2003 年大量涌现。这些贷款的共同特点是，降低贷款初期的贷款利率，一般在还款的 开头几年，每月按揭支付很低且固定，等到一定时间之后，还款压力陡增。很多 炒房地产短线的 信用优质”人士认定房价短期内只会上升，自己完全来得及出手 套现，还有众多 信用一般”的人，用这类贷款去负担远超过自己实际支付能力的 房屋。但当房价持平或下跌时，这些贷款就可能变成高危品种，就会出现资金缺 口而形成坏账。 五、 市场准入条件宽松成为次贷危机发生的伏笔 ［收稿日期］2009-07-20 ［作者简介］赵云（1967-）女，汉族，河南人，巴音学院人文学院高级讲师，主 要从事经济贸易研究。 巴音郭楞职业技术学院学报经济社会研究 2009 3 次级抵押贷款风险大但收益率高，受利益驱使，同时迫于竞争需要，次贷机构大 量发放次级抵押贷款，并且降 低了次级房贷准入条件。2001年至2004年期间，美联储实施低利率等政策刺激 了房地产业的进一步发展，美国人的购房热情不断升温，次级抵押贷款成了信用 条件达不到优惠级贷款要求的购房者的首要选择。利益的驱使及放贷机构间竞争 的加剧，迫使次级抵押贷款经营机构不得不加快产品创新，催生了多种多样的高 风险次级抵押贷款产品，一些贷款机构甚至推出了 零首付” “零文件”的贷款方 式，即不查收入、不查资产，贷款人可以在没有资金、无需提供任何有关偿还能 力证明的情况下贷款购房。宽松的贷款资格审核成为房地产交易市场空前活跃的 重要推动力，但也埋下了危机的种子。为了更方便、更快