2019年教育行业策略：期待筑底完成，聚焦政策倾斜细分板块.pdfVIP

[Table_Title] 教育行业 行业研究 期待筑底完成，聚焦政策倾斜细分板块 —2019 年教育行业策略 深度研究报告/教育行业 2018 年12 月26 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要： 评级 维持  回顾2018：A股教育板块走势回顾：砥砺中前行，期待筑底完成 [Table_QuotePic] 2018 年A 股教育板块呈现大幅调整走势，以中证教育产业指数（CS 教育）为统 行业与沪深300 走势比较 计口径，截止至12 月18 日，教育板块全年跌幅已超33%。上半年，教育板块与沪深 300 走势基本吻合，呈震荡调整态势，但弱于创业板走势。下半年，由于教育行业不 20% 沪深300 教育 利影响政策频出，板块遭遇大幅回调，走势明显弱于沪深300 指数和创业板指数。 0% -20%  回顾2018 ：港股教育板块走势回顾：先扬后抑，政策打压快速扩张逻辑 -40% 2018 年港股教育板块走势整体呈先扬后抑，8 月《民促法（送审稿）》出台前， -60% 港股教育板块涨幅一度超 50%。而后由于限制教育集团收购并购非营利性民办学校 17-12 18-3 18-6 18-9 18-12 的政策出台，港股教育板块遭遇大幅调整，基本抹平之前的涨势。 资料来源：wind ，民生证券研究院  教育政策回顾：规范化，正规化，分类管理势在必行 [Table_Author] 分析师：钟奇 学前教育大势是正规化，普惠化，建立高质量学前公共教育体系。民促法实施 终稿尚未落地，但针对学校增加监管力度，提高办学门槛，实行分类管理，收紧对 执业证号： S0100518110001 非营利性学校的并购的意图已凸显。早幼托机构规范化，从业人员持证上岗将逐步 电话： 021 成为行业基本要求。K12培训领域政策从严从紧推动行业规范化，提高办学门槛，促 邮箱： zhongqi@ 进行业集中度的上升。 [Table_docReport] 相关研究  展望2019: 政策压制因素逐步淡化，筑底基本完成，期待反弹。关注早教、K12辅导、 职业教育、高等教育。 A股方面，政策不利影响仍需时间消化，在政策正式细则出台前，仍存在政策不 确定性。港股投资建议选择受政策压制较小的高等教育，职业教育和选择营利性非 义务阶的教育公司，业绩增长确定性强，收购并购逻辑依旧。重点关注民生教育、 希望教育、中教控股。 早教行业：1）一线城市红海竞争日趋激烈，二三线城市将成为新的增量。2 ） 消费升级逻辑下，头部品牌优势明显。3）先发优势（品牌知名度），资金优势（扩 张速度与规模）将成