以《论我国会计人员职业道德》为例的文献综述：.pdfVIP

文献综述 由于我国上市公司融资偏好问题这方面的图书馆书本资料较少。因 此，所参资料大部分为电子期刊及图书。 其中，所参电子期刊大部分 源于 CNKI 数据资源。查询期刊时检索词为“融资偏好” ，鉴于该问 题的时效性，只选取了 2005 年之后的文章。在对文献进行综述时， 按照国外研究现状、 国内研究状况以及相关综述和评价这个顺序进行 划分，分别阐释。 一、相关文献介绍 1.1 国外研究现状 美国经济学家大卫 .杜兰特（ 1952）发表了题为《企业债务与权益资 本计量方法的发展和问题》 的演讲，把当时的融资思想归纳为三种类 型：净收入理论、 净营业收入理论和传统理论。 净收入理论认为企业 增加负债， 提高财务杠杆， 可降低其加权平均资本成本， 增加企业的 价值，从而提高企业的市场价值。 债务资本为 100% 时的资本结构是 企业的最优资本结构。 净营业收入理论认为当企业利用财务杠杆进行 债务融资时， 即使能够维持债务成本， 也会带来企业权益资本风险的 增加，进而造成权益资本成本上升。 因此，企业负债比例的提高不会 降低加权平均资本成本， 企业的总价值固定不变， 并不存在最佳的资 本结构。传统理论认为企业利用财务杠杆会导致权益成本的上升， 但 在一定限度内， 债务的低成本能与权益成本的上升相抵消， 企业就能 获得因加权平均资本成本降低所带来的好处。 但是一旦超过限度， 债 务的低成本将无法抵消权益资本的增加， 而且债务成本也会随着企业 负债率的增加而增大， 从而使加权平均资本成本上升加快。 因此，在 加权平均资本成本从下降转为上升的转折点上， 企业的加权平均资本 成本最低，该点上的负债比例就是最佳资本结构。 Modigliani 和 Miller （1958）在其经典论文《资本成本、 公司融资和 投资理论》 中提出，无企业税 MM 模型，即在不考虑税收的情况下， 企业总价值不受资本结构的影响，即风险相同但资本结构不同的企 业，其总价值是相同的。 Modigliani 和 Miller （1963）在《企业所得 税和资本成本：一项修正》中提出有公司税 MM 模型，即负债杠杆 对企业价值和融资成本确有影响。如果企业负债率达到 100% ，则企 业价值最大， 融资成本最小， 即最佳资本结构应该全部是债务， 不需 要发行股票。 米勒（ 1976）在《债务与税收》一文，为了探讨负债对企业价值的影 响，建立了一个同时考虑公司所得税与个人所得税在内的模型。 米勒 均衡理论模型的基本结论是： 个人所得税的存在， 会在某种程度上抵 消负债的节税利益， 但是在正常税率的情况下，