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8 [Table_Info1] [Table_Date]
泡泡玛特(09992) 传媒 发布时间：2021-04-01
[Table_Title] [Table_Invest]
证券研究报告 / 公司深度报告 买入
IP+渠道+社群共筑壁垒，看好泡泡玛特长期成长价值 上次评级：买入
报告摘要： [Table_Market]
股票数据 2021/03/30
[Table_Summary] 6 个月目标价（港元） 73.79
本报告将重点探讨泡泡玛特的IP 创作和运营能力、渠道运营能力以及市
场空间等核心问题。我们有以下观点和结论： 收盘价（港元） 60.50
12个月股价区间（港元） 51.05~99.4
1 ）关于泡泡玛特的IP 创作持续性，我们认为公司过往的 IP 市场表现 总市值（百万港元） 84,817
以IP 创作生态体系建设是判断其IP 创作能力的必要条件。泡泡玛特经 总股本（百万股） 1,402
过十年发展，在IP 生态建设方面已经拥有明显先发优势，包括丰富设计 A 股（百万股） 0
H 股（百万股） 1,402
师资源及储备、标准化设计流程、优质IP 深度绑定合作；从其IP 表现 日均成交量（百万股） 3
来看，爆款IP 迭出，尤其是2020 年全新IP Skullpanda 首个系列上市当
日销售27.6 万个突破历史新高，不断验证其在IP 端的持续创造能力。 [Table_PicQuote]
历史收益率曲线
2 ）关于泡泡玛特的IP 运营，我们认为其未来核心在于持续打造 IP 矩
泡泡玛特 恒生指数
阵、不断丰富SKU 以及创新购物玩法。在IP 端，通过单IP 多系列开发
+签约超级IP 破圈内外兼修，打造IP 系列矩阵；在产品端，通过衍生品 50%
40%
/手办等 SKU 的推出，向上向下满足不同消费者需求；在玩法端，深挖 30%
用户消费心理，打造趣味玩法激发用户购物欲。 20%
3 ）关于泡泡玛特的渠道布局，我们认为当前泡泡
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