20210407-财信证券-策略深度：2021年二季度大类资产配置建议.pdfVIP

证券研究报告 策略深度 2021 年二季度大类资产配置建议 2021 年 04 月 07 日 投资要点  一季度大类资产配置组合表现：一季度自 2021 年 1 月 1 日建仓开始至2021 上证综指-沪深 300 走势图 年 3 月 31 日，保守型、保守稳健型、稳健型、稳健进取型、进取型大类资产 配置组合实现累计收益为-0.23%、-1.10%、-1.96%、-2.63% 、-2.66% ，其中进 上证指数 沪深300 取型组合较中证 10 年期国债收益率低-3.13%，较沪深 300 收益率高0.47% 。 47% 39% 在风险控制上，五种风险偏好的资产配置组合在 2021 年一季度年化波动率分 31% 别为 4.57% 、10.34%、16.23%、13.74%、16.07%，最大回撤分别为 2.81% 、 23% 15% 6.64%、10.64%、8.76%、10.03%。 7% -1%  一季度大类资产配置组合归因分析：一季度资产配置组合的收益贡献主要来 2020-04 2020-08 2020-12 自债券类资产，权益类资产及黄金资产成为收益贡献的拖累项。风险端来看， % 1M 3M 12M 一季度风险贡献则主要来自权益类资产。 上证指数 -0.54 -2.61 23.48  大类资产配置的定性分析：我们认为二季度大类配置顺序为商品股票现 沪深 300 -2.33 -6.77 35.34 金债券。因中国与美国经济共振，我们认为接下来大概率面临的是经济过热 的发展阶段，美林投资时钟给出的过热期配置顺序为大宗商品股票 现金/ 刘敏 分析师 债券，而马丁·普林格六阶段的阶段Ⅴ，只有商品是牛市。而根据马丁·普林格 执业证书编号：S0530520010001 六阶段模型中性组投资者配置比例，阶段Ⅴ应配置债券、股票、商品、现金 liumin@ 比例分别为 10%、35%、40% 、15%。对应现金我们配置货币基金，我们认为 二季度大类配置顺序为商品股票现金债券。 相关报告  基于经济周期的投资标的选择：根据过热阶段应关注的行业，综合考虑基金 1 《策略报告：美债收益率上行速度放缓，全球 规模排名靠前和日均成交额排名靠前 2 个因素，并控制相关系数在 0.8 以内， 资本市场弱势反弹-宏观策略、市场资金跟踪周报 我们选择出国泰中证煤炭ETF （515220.SH ）、广发中证环保ETF （512580.SH ）、 （4.6-4.9 ）》 2021-04-05 国泰中证钢铁ETF （515210.SH ）、银华中证农业 50 （159827.SZ）、广