碳中和背景下汽车行业投资机会分析.pptx

提纲背景：国内碳排放尚未达峰，交通运输部 门权重大且增速快措施：汽车行业如何助力碳中和？机会：关注细分领域技术引领者2提纲 存量优化存量优化，主要是从结构层面去优化，对于燃油车而言是节能减排，相应的主流技术包括插混技术、 48V轻混技术、轻量化技术；对于新能源汽车而言，其实在使用周期是没有碳排放的，我们主要是 基于全生命周期视角维度，电池的生产制造环节碳排放占比是比较高的，所以我们认为应该提升电 池的能量密度（或者说会循环寿命），从而达到摊销制造环节的碳排放的作用。总量优化总量优化的维度，是指通过优化线路，共享等方式实现出行总量的减少，从而达到碳减排的效果， 实现的手段是智能化（或者共享出现），共享出现层面包括出行服务商，V2X车路协同，以及响应 的ADAS硬件厂商。3逻辑导图：汽车行业如何助力碳中和？ 插混技术【比亚迪】燃油车48V轻混技术【郑煤机】轻量化技术（节能减排）【爱柯迪】【旭升股份】【比亚迪】【特斯拉】刀片电池存量优化电池（能量密度）圆柱电池固态电池？【宁德时代】【比亚迪】扁线技术电机（效率）【华域汽车】【精达股份新能源车【三花智控】【克来机电（能量密度效率）热管理（效率）阀集成，热泵等【拓普集团】燃料电池（商用车）【宇通客车】【上汽集团】【潍柴动力】出行服务商总量优化【宇通客车】智能化（V2X）V2X车辆协同【中国汽研】4ADAS硬件商【德赛西威】【中科创达】背景：我国碳排放尚未达峰，预计2060年实现碳中和国际上碳中和进展有差异，我国目前碳排放尚未达峰。其他国家及地区方面，欧洲碳排放已于 1990年达峰，目标2050年实现碳中和，美国、日本已经碳达峰，均有2050年碳中和的可能。对比 国际其他重点国家和地区，我国的碳中和进展任重道远：目前我国碳排放仍在快速增加，目标于 2030年实现碳达峰，于2060年实现碳中和。因此，加速碳中和进程尤为关键。图表1：全球碳排放历年变化水平 图表2：重点国家/地区碳排放水平（百万吨）资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投5背景：交运部门碳排放历史增速大，成为减排必要环节交运部门减排具有必要性。在全球各能源消耗部门中，体量占比来看电力和工业是占比最高，交通 运输占比第三，但交通运输部门增速最大，1990年至2018年CAGR达8.3%。综合总量和增速维度 来看，交运部门的减排是必要的。图表3：全球能源碳排放增长图CAGR=7.4%CAGR=4.8%CAGR=8.3%CAGR=4.8%CAGR=0.6%CAGR=4.0%CAGR=1.3%CAGR=0.9%资料来源：WIND，中信建投6背景：汽车碳排放占比不容忽视，商用车是重要减排途径交通运输行业碳排放占比达13%，仅次于金属冶炼，排名第二，重要性不容忽视。交运部门的碳排放量虽较小，但占比仍然 超过了10%，大致与石油加工及炼焦、非金属矿产部门相当，是继电力供应部门后的第三大碳排放来源。因此，汽车碳排放减 排具有必要性。交运行业中，商用车占比合计达77.3%，是重要的减排途径。在碳排放（CO、HC）以及污染物排放（NOx，PM）中，轻型 商用车占比为30.4%，中重型商用车占比为46.9%，二者合计占比约80%；由于发动机结构与燃烧方式的不同，商用车（绝大 多数搭载柴油机）的碳排放水平要高于乘用车。因此，汽车领域碳排放的首要减排途径将聚焦于商用车。图表4：2017年各行业碳排放占比 图表5：交通运输排放领域各车型占比资料来源：Wind，中信建投资料来源：Wind，中信建投7背景：汽车碳来源集中于使用端，燃油使用持续造成碳排放制造端占比低，使用端占比高。在上游原材料采购以及生产制造环节中所产生的碳排放量仅占汽车 圈生命周期碳排放量约7%，而使用环节中（燃油使用、尾气排放以及维修保养）所产生的碳排放 量占比高达93%。图表6：汽车全生命周期碳排放来源使用端（93%）制造端（7%）原材料采购尾气排放维修保养生产制造燃油使用资料来源：Wind，中信建投8背景：国际及国家碳中和规划纷至，政策指引带来高关注度宏观指引到微观落实，市场对汽车碳中和关注度不断提升。宏观层面，巴黎协定计划要在21世纪下半叶实现碳中和，欧洲议 会要求在2050年实现碳中和，我国计划在2030年前实现碳达峰，并在2060年前实现碳中和；微观角度，多项法案/会议目标 指向汽车节能减排，2030年气候目标计划要求在2050年能够基本实现存量汽车零排放。作为碳中和计划落实的具体方式，汽 车减排受到的市场关注度将随着后续政策的不断出台而提升。图表7：碳中和相关政策梳理资料来源：Wind，中信建投9背景：多措并举，全球对降低汽车领域碳排放积极制定政策政府约束与市场化运行相结合，汽车领域减排措施密集出台。目前，各国对降低汽车领域碳排放的措施可以大致总结为两方面：