20210409-东吴证券-2021年二季度固定收益策略：以静制动，以逸待劳.pdfVIP

证券研究报告 以静制动，以逸待劳 --2021年二季度固定收益策略 证券分析师：李勇 执业证书编号：S0600519040001 联系邮箱：liyong@ 2021年4月9 日 摘要 1. 专题研究：美债抬升风格，大宗商品价格 要点： （1）名义利率（美债10Y）=通胀预期（BEI rate 10y ）+实际利率（TIPs 10Y）；（2 ）通胀预期同大宗商品价格正 相关；实际利率短期负相关，中长期正相关；（3）美债10Y未来抬升风格，影响对大宗商品价格走势。 展望： （1）2021年美债10Y“缓”抬升判断不改变；（2 ）情景1：美债10Y抬升更多由通胀预期引起，而非实际利率抬升。 这一情景下，实际利率在短期对大宗商品价格的压制将比较小，而通胀预期将同大宗商品价格一齐抬升，通胀预期 震荡