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金融市场与机构相关的论文 篇一 《机构投资者行为与股票市场波动的相关性研究》 【摘要】本文试图在回顾关于机构投资者行为对股票波动性影响的相关理论分析和实证研究的基础上，对中国机构投资者的投资行为特征及其对股票市场波动性的影响进行深入的理论和实证研究，最后本文分析了当前我国机构投资者的发展现状和发展政策角度的不足，并从如何正确看待机构投资者的作用、如何进一步完善我国股票市场，如何健全我国相关的法律法规等角度提出了完善我国机构投资者发展政策的建议。 【关键词】不确定性;波动性;羊群效应;过度反应;股票市场 一、我国机构投资者的概念、类型 机构投资者是指在金融市场从事证券投资的法人机构，主要有保险公司、养老基金和投资基金、证券公司、银行等。在证券市场上，凡是出资购买股票、债券等有价证券的个人或机构，统称为证券投资者。机构投资者从广义上讲是指用自有资金或者从分散的公众手中筹集的资金专门进行有价证券投资活动的法人机构。在西方国家，以有价证券投资收益为其重要收入来源的证券公司、投资公司、保险公司、各种福利基金、养老基金及金融财团等，一般称为机构投资者。其中最典型的机构投资者是专门从事有价证券投资的共同基金。在中国，机构投资者目前主要是具有证券自营业务资格的证券经营机构，符合国家有关政策法规的投资管理基金等。 二、我国机构投资者与股价波动相关性的理论分析 一我国机构投资者的行为特征 总体来看可对我国机构投资者的基本属性特征做如下总结：①相对理性;②分散化投资;③程序化交易决策;④收益偏好;⑤大额交易;⑥代理人特征;⑦反馈交易;⑧羊群效应。 二机构投资者行为与股价波动性关系的各种理论观点 1.机构投资者导致股票市场波动性增加 认为机构投资者加剧市场波动的学者主要从以下观点或分析起点出发：①信息效应;②短视行为;③反应不足和过度反应。 2.机构投资者导致股票市场波动性减小 认为机构投资者能够稳定市场的观点有以下原因：①理性投资;②机构间的交易对冲;③抑制参与者的过度反应。 3.机构投资者与股价波动性无关 波动无关论的理论基础主要包括：①有效市场理论;②替代效应;③竞争效应。 三、基金持仓行为对股票市场波动性影响的实证分析 一样本数据说明 1.基金持仓样本 本文的基金持仓样本是已经持仓稳定的股票型开放式基金与封闭式基金。 2.本文选择上证A股指数作为波动率比较基准的样本 二基金持仓行为对波动率的影响度量 1.因果关系分析 本文进行两者的Granger因果关系分析，将基金的季度持仓水平数据作为序列X，上证A指平滑后的波动率作为序列Y。Granger因果检验结果如下： 结果显示，对于上证A指不是导致基金持仓行为的原假设，拒绝它的概率为0.55，它不是基金持仓行为成因的概率比较大，不能拒绝原假设。对于基金的持仓水平不是上证A指波动率的原假设，拒绝它犯第一类错误的概率是0.00025，表明在大于99%的置信水平下，足以判定基金持仓是上证A指的Granger成因。 2.线性关系分析 以基金的季持仓水平作为自变量，上证A指季收益为因变量，线性回归结果如下： 由此可以初步判断出基金持仓水平与上证A指波动性存在正相关关系。 3.全流通时期基金稳定机制分析 将基金2021年2季度到2021年1季度的持仓数据，和大盘指数2021年4季度到2021年2季度的波动作回归分析，结果如下： 根据回归结果分析，当基金持仓量增加1%时，上证A指收益会上升约3.86%，基金资金投入规模与股票市场收益也成正比例关系。同样当恐慌情绪蔓延，基金追随市场撤仓时，也会进一步加速股指下行。由于我国股票市场受政策环境的影响太深，目前基金更多的影响力还是停留在某些行业和个股上，基金的持股覆盖面过窄，过于集中在某些行业与个股的组合。 四、我国机构投资者现存问题 一机构投资者组成结构失衡 当前我国的机构投资者以证券投资基金为主，但养老金和保险资金等其它类型在资本市场上的份额明显不足。 二社会信用的缺失 当前在证券业内部，券商从业人员和基金从业人员违反规定，私底下进行私人的证券交易和搭便车建立“老鼠仓”的现象屡禁不止。 三金融产品单一、业务创新不足 目前基金产品主要是还是股票基金、混合基金等高风险品，债券型基金和货币市场基金等低风险品种所占比重不是很大，产品结构不太均衡，品种还不够丰富。 四法律环境有待完善 五、政策建议 一重新审视机构投资者的地位和作用 机构投资者对于我