四大财务并购尽职调查奥瑞安完整版2.0介绍.docx

初稿 1 仅供讨论之用 奥瑞安能源科技发展有限公司财务预测 研究 专用和保密 本报告仅作向奥瑞安能源科技发展有限公司提供信息和内部使用之用，其他任何个人或实体不得也不应使用本报告。 特此做出免责声明，不对任何其他方负有任何责任（包括但不限于因疏忽或其他原因所产生的责任） 。 初稿 1 仅供讨论之用 目录 1 准备的基础 4 2 奥瑞安简介及其财务预测存在的主要问题 5 3 奥瑞安公司管理层提供的财务预测研究 9 4 奥瑞安公司管理层使用的估值方法：收益法及其假设条件 28 奥瑞安 能源科技发展有限公司 严格专用和保密 ii 缩略词 缩写 ASP Capex CBM CIP CNPC CUCBM EBIT EBITDA Financial Projections 财务预测 Opex Orion PBT P/EBITDA PE PRC projection period 预测期间 RD RMB SGA VAT 奥瑞安 能源科技发展有限公司  初稿 1 仅供讨论之用 全称 平均销售价格 Average Selling Price 资本支出 Capital expenditures 煤层气，煤层气 Coal Bed Methane 在建工程 Construction in Progress 中国石油天然气集团 China National Petroleum Corporation 中联煤层气有限责任公司 China United CBM Co. Ltd. 息税前利润 Earnings before interest and tax 息税折旧摊销前利润 Earnings before interest, tax, depreciation and amortization 管理层提出的 2008、 2009、 2010 、 2011、 2012 年，每年度以 12 月 31 日为截止日的预期资产负责表，收益和现金流量 表 Projected balance sheet, income and cash flow statements for the years ended 31 December 2008, 2009, 2010, 2011 and 2012 for Orion prepared by management 经营性支出 Operating expenditures 奥瑞安能源科技发展有限公司 Orion Energy Technology Development Co. 税前利润 Profit before tax 价格 /EBITDA Price/EBITDA 市盈率 Price Earning multiple 中华人民共和国 People ’ s Republic of China 2008 、 2009 、 2010、 2011、2012 年，每年度 12 月 31 日止 Years ended 31 December 2008, 2009, 2010, 2011 and 2012 研发费用 Research and development 人民币 Renminbi 销售和管理费用 Sales, General Administration 增值税 Value Added Tax 严格专用和保密 iii 初稿 1 仅供讨论之用 准备的基础 1.1 授权调查范围 我们的报告仅供奥瑞安能源科技发展（“奥瑞安”）有限公司的董事使用。没有事先得到我们的书面许可，其他任何一方不得查阅本报告的全部或部 分内容，不得以任何方式在摘录或参考文献中引用，不得散布本报告的全部或部分内容，不得向任何第三方提供复印件。 我们的工作范围仅限于 2008 年 4 月 11 日签订的关于提供专业服务的补充协议内容，包括： 1. 审阅奥瑞安能源科技发展有限公司管理层提供的公司财务预测（盈亏账目，资产负责表和现金流账户），包括其前期准备和对 2008年1月1 日至 2012 年 12 月 31 日这一期间的假设。 2. 研究奥瑞安公司管理层基于假设和公司财务预测而提出的估值方法。 3. 向奥瑞安管理层提供彭博资讯，以便他们计算加权平均资本成本（ WACC ）。 编写一份报告，描写奥瑞安管理层提出的估值方法、前期准备以及假设。 1.2 拜访过的地方和信息来源 2008 年 5 月 7 日至 15 日，我们拜访了奥瑞安位于中国北京的总公司。 我们大多数的讨论都是和下列人员共同进行的，并从他们那里获得信息： 杨陆武先生（ Mr. Luis Yang ），奥瑞安能源科技发展有限公司，董事长 周平先生（ Mr. Zhou Ping ），奥瑞安能源科技发展有限公司，总裁办公室总监 姬蓬玮女士（ Ms. Danielle Ji ），奥瑞安能源科技发展有