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基于因子浅析的国内上市整车企业绩效评价的研究 　 摘要:汽车产业已经成为中国国民经济的重要支柱产业，而整车行业作为其中的重要分支发展迅速。基于比较各上市公司的业绩表现，寻找造成差异的影响因素的目的，选取2008年中国整车上市公司11个年度财务指标，利用SPSS15.0进行因子分析并提出改善中国整车企业发展的建议。 　　关键词:整车上市公司;因子分析;企业绩效 　　汽车产业具有产业关联度高、就业功能强、消费拉动大的特点，许多国家将其作为加速工业化进程的主导产业。这几年，汽车产业发展迅速，目前已经是中国国民经济重要支柱产业，作为重要分支的整车行业发展势头良好。 　　2009年年初，国务院制定并颁布了十大产业振兴规划，中国将进入新一轮的汽车产业发展的快速阶段，整车行业的发展也将取得令人可喜的成绩。 　　本文利用因子分析对中国整车上市公司的业绩进行研究，比较各上市公司的业绩表现，寻找造成差异的影响因素，并基于分析提出中国整车企业发展的建议。 　　一、指标体系的建立 　　1.数据来源和研究对象:本文选取按照申万行业分类法归于整车行业的23只股票2008年年度财务数据(聚源数据库)，因为这些股票基本是分属于不同的汽车公司或同一公司的不同事业部，因此下文仍用23家汽车整车企业的称谓。虽然国内有150多家整车企业，但是产量排名前十的企业年产量可达整个行业的80%，故选取上市的整车企业对国内整车行业的研究有较好的代表性。 　　2.选取指标及分析方法:分析选取了销售净利率、流动比率、速动比率、经营活动产生现金流净额与负债合计的比值、存货周转率、应收账款周转率、资产负债率、每股收益、每股经营现金流量、每股净资产、总资产净利率共11个财务指标，这些财务指标反应了上市公司的偿债、盈利等各方面的能力，可以用来分析上市的23家汽车整车企业的业绩和发展情况。本文运用因子分析(SPSS15.0)的方法，用少数几个因子去表示原来多个指标的主要信息，从而比较分析各整车上市企业经营状况差异及影响因素。 　　二、运算 　　1.提取公因子。从原始变量的相关矩阵中可以看出，变量之间具有较高的相关性，并且Bartlett检验的F值等于0.000，KMO为0.639(大于0.500)，说明选取的指标比较适合运用因子分析的方法。 　　用SPSS计算特征值，提取4个公因子，累积解释总方差85.07%，通过旋转因子载荷矩阵看出，公因子一在流动比率、速动比率、资产负债率上因子载荷值最高，前两指标反应的是企业的短期偿债能力，资产负债率反应企业的长期偿债能力，因此第一个公因子可以看成是偿债能力因子。 　　公因子二在每股收益(元/股)以及每股净资产(元/股)指标上有较大的因子载荷值，这两个指标是上市公司每股表现的重要指标，将其命名为每股表现因子。 　　公因子三在每股经营现金流、经营活动产生现金流量净额与负债合计比值指标上有最高的因子载荷值，这两个指标都与企业现金流密切相关。现金流可以有效检验公司利润的质量，判断企业的投资价值和抵御风险的能力，基于此，将其定义为现金流因子。 　　公因子四在存货周转率指标上有最大的因子载荷值，存货周转率反应存货转换为现金或者应收账款的速度，是营运能力表现的重要指标，将其命名为营运能力因子。 　　原始的11个指标提取四个公因子，结合主成分列表中数据，得到综合整车上市企业的评分模型: 　　F=(26.731F1+25.074F2+20.239F3+13.027F4)/85.070 　　2.计算整车企业在4个公因子上的得分和综合得分并排序(见下表): 　　三、结果分析 　　下表给出了23只汽车整车股票在各个因子上得分以及综合得分情况，从中可以看出: 　　1.从单个公因子得分来看，一汽轿车在公因子一上的得分最高，说明其具有较好的负债管理能力，中国重汽在公因子二上的得分高于其他汽车整车股票，宇通汽车在公因子三上的得分最高，说明其现金流较充沛。在公因子四上得分最高的是江淮汽车，该因子一定程度上反应了营运能力。 转贴于 　　2.在综合得分方面，排名前四的江铃汽车、一汽轿车、宇通客车、上海汽车，在各个因子上的得分排名都是比较靠前的，反应了这些汽车企业(或企业的事业部)具有较强的综合营运能力，对于一家上市企业来说，只有具备较强的负债、现金流、营运管理能力以及较好的每股表现，才能拥有长远的发展潜力，从而吸引投资者。 　　3.2008年全球遭遇金融危机，多家国际汽车巨头出现了亏损甚至破产，中国汽车市场虽然所受的影响较小，但在油价上涨、国III排放标准、① 经济减速等多重因素影响下，国内汽车行业也遭遇严峻考验，数家排名靠后的汽车企业综合得分为负值(排名第18～23)，各因子的得分排名也靠后。综合得分处于中段的企业(第8～17)在各个因子得