计算机行业2021年投资策略分析报告：利润承压，经营性回款改善.pdfVIP

证券研究报告 2021年04月30日 疫情导致利润承压，经营性回款改善明显 计算机行业2020年年报2021年一季报总结 行业评级：增持 计算机行业2020年年报2021年一季报总结 《疫情导致利润承压，经营性回款改善明显》 投资要点（行业评级：增持） 营收、净利润增速放缓，业绩分化明显 01 受疫情影响，2020年计算机行业营收增速下滑明显，中位数为6.45% ，且营收增速分布趋势向下；疫情对利润影响超过收入影 响，归母净利润增速中位数仅为3% ，较去年同期大幅下降，且负增速公司明显增多，业绩分化严重。 毛利率略有下降，研发投入持续加大 02 2020年，计算机行业毛利率28.33% ，较上年29.18%小幅下降；销售费用率、财务费用率及管理费用率（不含研发）均轻微下 滑，分别为7.45%、0.66%、5.5% ；研发支出合计715.31亿元，同比增长9.21% ，且研发费用化率超过90%的公司占比达70%。 商誉大幅减值冲击利润，投资收益、其他收益占据过半利润总额 03 截止2020年底，136家计算机公司的商誉账面价值总计947.35亿元，同比减少27.51% ，近年首次出现大幅下降，扣除商誉减值 损失影响利润总额将提升35% ；2020年度投资收益90.51亿元，其他收益130.51亿元，合计占利润总额的53.45% ，贡献过半。 2 计算机行业2020年年报2021年一季报总结 《疫情导致利润承压，经营性回款改善明显》 投资要点（行业评级：增持） 合同负债增长高增，经营性现金回款显著提升 04 2020年，计算机行业合同负债合计872.45亿元，对比2019年底预收账款同比增长43.82% ，说明整体在手订单金额呈上行态势； 行业整体回款状态实现较好的提升，经营性现金流净额达701.46亿元，同比提高30%。 2021Q1业绩改善明显，分化程度降低 05 2021年一季度，计算机行业共实现营收1,571.90亿元，同比增速27.69% ，高增速或意味疫情影响已消除，37家 营收增 速近60% ，高于市场整体水平；归母净利润同比增长445.52% ，业绩明显改善且分化程度降低。 投资建议 06 重点覆盖标的：恒生电子（600570 ），广联达（002410 ），深信服（300454 ），科大讯飞（002230 ），金山办公 （688111 ）， （688561 ），创业慧康（300451 ），中孚信息（300659 ）。 3 计算机行业2020年年报2021年一季报总结 《疫情导致利润承压，经营性回款改善明显》 2020年/ CONTENTS 01 营收增速持续下降， 维持高增 02 毛利率略有下降，研发投入持续加大 03 商誉大幅减值冲击利润，投资收益、其他收益占据过半利润总额 04 净利润降幅明显，业绩分化严重 04 合同负债增长高增，经营性现金回款显著提升 44 / 计算机行业2020年年报2021年一季报总结 《疫情导致利润承压，经营性回款改善明显》 01 营收增速持续下降，