杰瑞股份-市场前景和投资价值分析报告-当前时点2021.pdfVIP

[Table_Author] ● [Table_Title1] 杰瑞股份(002353) [Table_Title] 当前时点如何看杰瑞股份？ [Table_Summary] ⚫ 杰瑞股份穿越周期并获取超额收益 2018 年后，杰瑞股份从周期股转为周期成长股。布伦特油价从2018 年高位震荡走弱， 杰瑞股份在油价下行周期中业绩持续高增长，2018 年10 月至今 （2021 年4 月27 日） 杰瑞股价上涨50.77% ，其超额收益既来自于自身的业绩增长，也来自于穿越周期的业 绩增长带来的估值提升——当公司业绩增长显著优于同行时，估值也会有明显溢价。业 [Table_Invest] 报告日期 2021-04-30 绩持续高增穿越传统油价周期，并带动估值提升，因此获得超额收益。 公司研究 深度报告 评级 买入｜维持 ⚫ 高增长核心原因——赛道景气+优秀经营 当前股价(元) 33.01 压裂设备行业景气度较高，主要源于以下原因：1）考虑到我国原油和天然气对外依存 度逐年提高，为了能源安全国家要求加大油气勘探力度,上游资本开支得到保障；2）我 [Table_Base] 公司基本数据 国页岩气储量丰富，为了促进页岩气的开发利用，政府连续出台支持政策，叠加我国天 总股本(万股) 95,785 然气经济性有保障，压裂设备需求旺盛。除了赛道景气外，公司取得高增长也得益于自 流通A 股/B 股(万股) 60,477/0 资产负债率 36.34% 身的卓越。公司专注油服行业20 余年，持续技术积累最终成就不断成长的民营油服龙 每股净资产(元) 11.57 头。杰瑞股份 ROE 高于行业其他公司，并且在2020 年极端情况下，通过提质降本增 市盈率(当前) 18.10 效、推广电驱压裂等方式，营业收入和净利润取得逆势增长，经营仍然保持优势。 市净率(当前) 2.71 ⚫ 预判未来，行业复苏+新设备打开空间 12个月内最高/最低价(元) 56.60/25.05 2020 年油价大幅下跌，上游资本开支降低。随着油价复苏，2021 年中石化和中海油均 上调全年资本支出预测，中石油虽然计划减少资本支出，但根据回测，在增储上产+油 [Table_PicQuote] 市场表现对比图(近12个月) 价回升背景下，中石油或将仍有可能上调实际资本支出，总体而言行业大概率复苏。 杰瑞股份 化工 压裂设备目前以柴驱为主，其他已经成型并量化的有电驱、液压驱动、涡轮驱动等。电 沪深300指数 138% 108% 驱压裂在技术适应性、设备可靠性和运行经济性方面，相对于传统压裂具有明显优势。 78% 通过持续技术研发和积累