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贷款按揭与保险产品---现金流分析案例 在商品经济中，货币的时间价值是客观存在的。如将资金存入银行可以获得利息，将资金运用于公司的经营活动可以获得利润，将资金用于对外投资可以获得投资收益，这种由于资金运用实现的利息、利润或投资收益表现为货币的时间价值。由此可见，货币时间价值是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称资金的时间价值（货币时间价值是指货币随着时间的推移而发生的增值，也称为资金时间价值）。 由于货币的时间价值，今天的100元和一年后的100元是不等值的。今天将100元存入银行，在银行利息率10%的情况下，一年以后会得到110元，多出的10元利息就是100元经过一年时间的投资所增加了的价值，即货币的时间价值。显然，今天的100元与一年后的110元相等。由于不同时间的资金价值不同，所以，在进行价值大小对比时，必须将不同时间的资金折算为同一时间后才能进行大小的比较。 点睛：例如，某银行说某产品初始投资1万元，若使在最坏的情况下，该产品一年后到期保本即1万元，若不考虑货币的时间价值投资人没有亏损，但在年利率6%的情况系下，根据货币的时间价值理论，投资则已经损失600元。 1货币时间价值的计算 计算货币时间价值量，首先引入 “现值”和“终值”两个概念表示不同时期的货币时间价值。 现值，又称本金，是指资金现在的价值。 终值，又称本利和，是指资金经过若干时期后包括本金和时间价值在内的未来价值。通常有单利终值与现值、复利终值与现值、年金终值与现值。 1.1单利终值与现值 单利是指只对借贷的原始金额或本金支付（收取）的利息。我国银行一般是按照单利计算利息的。 在单利计算中，设定以下符号： PV：本金（现值）；R：利率； FV：终值；T：时间。 FV＝PV＋PV×R×T＝PV (1+ R×T) PV＝FV /（1+R×T） 例1：假设银行存款利率为10%，为三年后获得20000现金，某人现在应存入银行多少钱？ R=10%, FV=20000；T=3; 求PV PV＝20000/（1+10%×3）＝15384.6115384.62（元）（四舍五入） 1.2复利终值与现值 金融分析中常用复利方法进行货币的贴现计算。复利，就是不仅本金要计算利息，本金所生的利息在下期也要加入本金一起计算利息，即通常所说的“利滚利”。 在复利的计算中，PV：本金（现值）；R：利率； FV：终值；T：时间。 FV＝PV (1+ R)^T PV＝FV /(1+ R)^T 注释: (1+ R)^T表示(1+ R)的T次方与Matlab表示方法一致； 在例子1中，使用复利计算现值 R=10%, FV=20000；T=3; 求PV PV＝20000/（1+10%）^3＝15026.30（元） 复利计息频数是指利息在一年中付利息多少次。在前面的终值与现值的计算中，都是假定利息是每年支付一次的，因为在这样的假设下，最容易理解货币的时间价值。但是在实际理财中，常出现计息期以半年、季度、月，甚至以天为期间的计息期，相应复利计息频数为每年2次、4次、12次、360次。如贷款买房按月计息，计息为12个月。 1.3连续复利计算 连续复利则是指在期数趋于无限大的极限情况下得到的 \o 利率 利率，此时不同期之间的间隔很短，可以看作是无穷小量 设本金为PV，年利率为R，当每年含有m个复利结算周期（若一个月为一个复利结算周期，则m=12，若以一季度为一个复利结算周期，则m=4）时，则n年后的本利和为： 当复利结算的周期数（这意味着 \o 资金运用率 资金运用率最大限度的提高）时， 的极限为e，即 　　 所以当连续复利本利和公式为： 　　　　　　　　 时间即： 在例子1中，使用复利计算现值 R=10%, FV=20000；T=3; 求PV PV＝20000*exp(-0.1*3)＝14816.36（元） 注释：同样的20000元钱，采不同的贴现或计息方式得到的现值分别为15384.6、15026.30、14816.36元。我们发现在利率一定时，连续复利的计算方式，对于投资者最优的。 2 固定现金流计算 在实际金融产品中，通常不是简单的一次存入（取出），例如国债、住房贷款分期贷款、养老保险等都是以现金流的方式存在的。 例2 这里以国债为例，10年期面值为1000元的国债，票面利率为5%，国债投资者每年在付息日都会受到50元利息，并在第10年（最后一年）收到1000元本金。 假设；Rate:贴现率为6%，（贴现率不一定等于票面利率） NumPeriods：贴现周期为10年； Payment：利息为50元（周期现金流） ExtraPayment：本金1000元（最后一次非周期现金流） 则现值与终值的计算公式分别为： 2.1 固定现金流现值计算函数