资产宏观流动性驱动指数及其应用分析报告2021.pdf

金融工程研究 2021 年5 月5 日 量化策略 量化配置系列（4 ）：资产宏观流动性驱动指数及其应用 本篇报告从宏观流动性的角度构建了各资产的驱动指数，该指数对于大 个股 类资产未来走势判断、以及大类资产间轮动具有较好的应用效果。 以流动性产生过程为逻辑，打造宏观流动性指标体系 从央行资产负债表、货币供应量、公开市场操作三方面观测基础货币投 放情况。宏观流动性产生的第一步为央行等职能部门对基础货币投放量 的控制。我们从央行资产负债表(基础货币的列示)，货币供应量(基础货 币的观测)，公开市场操作(基础货币的调整)等角度构建指标进行观测。 从存款准备金率和银行间市场利率两个方面来观测派生货币扩张情况。 宏观流动性产生的第二步是银行机构通过信贷体系对基础货币进行扩 张。我们从存款准备金率(货币扩张的程度)，银行间市场利率(货币扩张 的成本)等角度构建指标进行观测。 从社会融资规模、贷款价量、投资收益率三个方面来观测个体融资投资 情况。宏观流动性产生的第三步是个体通过融资获得流动性并使流动性 在实体经济中进行流转。我们从社会融资规模(个体融资的规模)，贷款 价量(个体融资的成本) 投资收益率(个体投资的收益)等角度构建指标进 行观测。 量化筛选指标，构建资产宏观流动性驱动指数 首先确定资产权重方向。对于每个资产，合成驱动指数时各指标的权重 方向，必须符合宏观流动性对该资产价格的驱动方向。 其次滚动筛选有效指标。为保证驱动指数的样本外适用性，最大程度降 低过拟合情况，我们使用滚动窗口来筛选用于合成驱动指数的指标。 相关研究报告 最后滚动确定指标权重。我们将各有效指标的调整后的回归系数作为加 • 量化策略 | 分化调整后将迎来大盘反弹与风格收敛 权权重，调整内容包括多参数指标系数压缩以及限制各指标权重上限。 (2021.04.01) • 量化策略 | 量化视角下美债利率上行对资产走势的 基于宏观流动性驱动指数构建择时与轮动策略 影响 (2021.03.01) 股票择时策略 2007 年至今年化收益 14.09%，与估值指标结合可进一步 • 量化策略 | 量化配置系列（3 ）：巧识尾部相关性， 规避组合系统性风险 (2021.02.05) 提升收益。同期中证全指年化收益为 6.31% ，将股票宏观流动性驱动指 数与估值指标结合后，可将同期年化收益进一步提升至15.77%。 • 量化策略 | 关注市场情绪对权益资产“春节效应” 的影响 (2021.02.01) 债券与商品择时策略同样有较好效果。2007 年至今，债券择时策略年化 • 市场策略 | 外生环境、内生结构、趋势动量在收益 收益0.91% ，同期中债综合净价指数年化收益为-0.005%。商品择时策略 预测中的有效结合 (2020.12.25) 年化收益为6.80% ，同期南华商品指数年化收益为2.33%。 • 市场策略 | 量化配置系列（1 ）：量化配置框架及其 在战略配置中的应用 (2020.12.16) 股债轮动策略2007 年以来分年均为正收益，相比基准收益年胜率80% ， 最大回撤年胜率73%。2007 年至今，基于宏观流动性驱动指数的股债轮 动策略可以获得7.98%的年化收益，平均每年调仓8.13 次。 股债商品轮动策略2007 年以来年化收益 10.35%，相比基准收益