20210512-万和证券-计算机行业2020年年报及2021年一季报综述：业绩持续修复，把握高景气赛道.pdfVIP

2021 年5 月12 日 证券研究报告|行业研究|业绩综述 计算机行业 投资评级 强于大市 业绩持续修复，把握高景气赛道 维持评级 ——2020 年年报及2021 年一季报综述 行业表现 投资要点 ◆ 行业整体平稳增长，Q1 收入明显反弹。尽管疫情冲击使得项目招投标、实施和交付 计算机( 申万) 沪深300 60% 验收出现延迟，但同时也激发出全社会对信息化需求的爆发式增长，随着国内疫情得 到有效控制，计算机行业整体经营状况已恢复至正常水平，2020 年计算机公司（剔除 40% 科创板公司，下同）实现营业收入同比增长6% ，较上年同期增速下降5% ，Q4 同比 20% 增速较Q3 提速11% ；科创板公司实现营业收入同比增长26% ，较上年同期增速下降 5% ，Q4 同比增速较Q3 下降12% 。2021 年一季度计算机公司实现营业收入同比增 0% 长28% ，较2019 年同期增长11%；科创板公司实现营业收入同比增长60% ，较19 -20% 年同期增长77%。 20-05 20-08 20-11 21-02 21-05 -40% ◆ 盈利承压趋缓，经营性现金流不断向好。计算机公司2020 年扣非净利润同比减少9% ， Q4 和21Q1 皆实现同比扭亏为盈；科创板公司2020 年扣非净利润同比增长13% ， % 1M 3M 12M Q4 同比增幅较Q3 收窄，21Q1 亏损缩窄至1.56 亿元。行业整体毛利率逐季提升， 相对收益 -1.58 6.58 -42.69 研发投入持续加大，三费费率均出现不同程度下降。营运能力明显分化，计算机公司 绝对收益 -3.32 -5.08 -15.96 应收账款（含合同资产）、存货周转率皆呈下滑趋势，科创板公司反之。整体资金管理 资料来源：Wind ，万和证券研究所 能力有所加强，经营性现金流占营收比例进一步提升。2020 年计算机公司商誉同比减 少13%，科创板公司商誉增加至18 亿元，行业整体商誉占总资产比例进一步下行， 作者 减值风险相对可控。 严诗静 分析师 ◆ 金融科技增速领跑，工业互联网、云计算景气依旧。细分板块中，2020 年除教育信息 SAC 执业证书：S0380520120001 化、超高清视频外，其余板块均实现营收正增长，其中金融科技、工业互联网、云计 联系电话：0755111) 算、大数据与人工智能、信息安全位列营收增速前五，尤其金融科技、信息安全 Q4 邮箱：yansj@ 明显提速。金融科技、信息创新、超高清视频、工业互联网、云计算五大板块的扣非 净利润增速居前，主营业务经营状况向好，且金融科技、信息创新均实现规模翻倍。 2021 年一季度工业互联网营收增速依然居前达41% ，云计算、金融科技扣非净利润 增速分别达530%、234% 。 ◆ 智能汽车量产加速，景气度有望继续抬升。智能汽车是新一轮科技革命和产业变革的 重要产物，智能驾驶是顺应5G 时代发展的重要应用场景。新车型新产品的陆续问世 是催化产