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金融衍生工具教程第一章金融衍生工具导论本章学习指导本章内容 本章系统地论述金融衍生工具的含义、特征和种类，并通过对金融衍生工具市场发展等的研究，进一步分析了其性质、功能及其运用。大纲要求 理解金融衍生工具及其特点，掌握金融衍生工具的分类、构件和金融衍生工具市场的功能，了解金融衍生工具产生的背景和发展动因。第一节 金融衍生工具的含义和特点 金融衍生工具：英文名称是Financial Derivatives, 是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。一、对金融衍生工具含义的理解包含三点： 金融衍生工具是由基础金融工具派生而来的 金融衍生工具是对未来的交易 金融衍生工具具有杠杆效应二、与金融基础工具相比金融衍生工具的特点金融衍生工具的构造具有复杂性 这是因为基本衍生工具如期货、期权和互换的理解和运用已经不易；而当今国际金融市场的“再衍生工具”更是把期货、期权和互换进行组合，使金融衍生工具构造更为复杂。这种复杂多变的特性，导致金融产品的设计要求较高的数学方法，大量采用现代决策科学方法和计算机科学技术，仿真模拟金融市场运作，在开发、设计金融衍生工具时，采用人工智能和自动化技术。一方面使得金融衍生工具更具有充分的弹性，更能够满足使用者的特定需要；而另一方面也导致大量的金融衍生工具难以为一般投资者理解，更难以掌握和驾驭。金融衍生工具的交易成本较低 金融衍生工具的交易成本较低。金融衍生工具可以用较为低廉的交易成本来达到规避风险和投机的目的，这也是金融衍生工具为保值者、投机者所喜好并迅速发展的原因之一。衍生工具的成本优势在投资于股票指数期货和利率期货时表现得尤为明显。例如，通过购买股票指数期货，而不必逐一购买单只股票，投资者即可以少量的资本投入及低廉的交易成本来实现其分散风险或投机的目的。又如，在浮动利率市场具有借款优势的借款人可与另一在固定利率市场具有借款优势的借款人进行利率互换交易，来达到双方均降低成本的目的。二、与金融基础工具相比金融衍生工具的特点金融衍生工具设计具有灵活性 运用金融衍生工具易于形成所需要的资产组合，创造出大量的特性各异的金融产品。交易者参与金融衍生工具的交易大致有以下目的：有的是为了保值；有的是利用市场价格波动风险进行投机牟取暴利；有的是利用市场供求关系的暂时不平衡套取无风险的额外利润。出于各种复杂的经营目的，就要有各种复杂的经营品种，以适应不同市场参与者的需要。所以，金融衍生工具的设计可根据各种参与者所要求的时间、杠杆比率、风险等级、价格参数的不同进行设计、组合、拆分。可见，金融衍生工具的设计具有较大的灵活性。二、与金融基础工具相比金融衍生工具的特点金融衍生工具具有虚拟性 虚拟性是指信用制度膨胀下金融活动与实体经济偏离或完全独立的那一部分经济形态。它以金融系统为主要依托，其行为主要体现在虚拟资本（包括有价证券、产权、物权、金融衍生工具、资本证券化等）的循环运动上。虚拟经济是以信息技术为工具的经济活动，是一种涉及权益的经济，虚拟经济的运作需要以大量的衍生工具为媒介，人们的交易对象正是虚拟化了的产权、信用和风险，交易的目的在于谋取差价。金融衍生工具独立于现实资本运动之外，却能给持有者带来收益，是一种收益获取权的凭证，本身没有价值，具有虚拟性第二节 金融衍生工具的种类一、按照金融衍生工具自身交易方法分类1.金融远期（Forwards）2.金融期货（Financial Futures）3.金融期权（Financial Options）4.金融互换（Financial Swaps）二、按照基础工具种类的不同分类1.股权式衍生工具（Equity Derivatives）2.货币衍生工具（Currency Derivatives）3.利率衍生工具（Interest Derivatives）三、按照金融衍生工具交易性 质的不同分类1.远期类工具（Forward-Based Derivatives）2.选择权类工具（Option-Based Derivatives）第三节 金融衍生工具的构件一、金融衍生工具市场的参与者 1.保值者（Hedgers） 2.投机者（Speculators） 3.套利者(Arbitrageurs） 4.经纪人（Broker）二、金融衍生工具市场交易方式 1.公开叫价 2.场外交易（OTC） 3.自动配对系统三、金融衍生工具市场的组织结构 1.交易所 2.清算所 3.经纪行第四节 金融衍生工具的功能定位金融衍生工具的功能 1.转化功能 转化功能是金融衍生工具最主要的功能，也是金融衍生工具一切功能得以存在的基础。通过