CPT八企业价值评估.pptx

CPT九. 企业价值评估 ;§9.1企业价值评估及其特点;二、企业价值评估的特点;2、企业价值的涵义 ①账面价值 ②市场价值 企业价值评估的类型:企业总资产价值、企业净资产价值、普通股价值、其他价值 ; 3、评估特点 ;三、企业价值评估与单项资产评估的区别;四、企业价值评估中应考虑的因素;五、企业价值评估的重要性;§9.2企业价值评估的范围和评估程序;§9.3企业价值评估的基本方法;二、评估基本方法; （一）收益法 1、直接预测企业未来收益并将其折算成现值。 2、应具备的条件：收益和风险能够预测 3、程序 P189; （二）成本加和法（我国主要采用的方法） ; 采用成本加和法缺陷：; （三）、市场法 ①整体交易参照法 ②市盈率参照法 ③市净率比较法;§9.4 企业价值的收益法评估;二、企业价值评估中收益法的基本步骤;三、收益法中预期收益额的预测与确定;（二）、企业收益额的计算指标; 1、利润总额 企业在未来经营期限内所获得的税前利润将作为测算企业整体资产收益一种形式。 用利润总额评估的结果不能反映企业净资产的价值，一般不采用此指标。 为扣除了利息支出，而又未扣除所得税。; 2、净利润： 企业在未来经营期限内所获得的归资产所有者拥有的支配的净收益。 净利润=利润总额-所得额=产品销售收入-产品销售成本-产品销售费用-产品销售税金-其他业务利润-管理费用-财务费用投资收益营业外收入-所得税 ①优点：能够比较客观的反映企业的实际经营业绩 ②缺点：企业折旧政策的不同会导致企业实现的净利润缺乏可比性。 所以只有在企业无限经营并且企业资产折旧采用直线折旧法情况下采用。; 3、净现金流量：企业未来经营过程中现金流入量与流出量的差额。 ①现金净流量=营业活动现金净流量+投资活动现金净流量 净现金流量=净利润+非付现费用(折旧。无形资产摊销）-资本性支出（固定资产和其他非流动资产追加投资）-追加营运资本 ②利润总额、净利润均是静态指标 净现金流量是动态指标 ③评估界一致认为应以净现金流量作为预测收益额 特点 ;（三）企业收益额的预测; 1、分析和判断被评估企业收益的历史与现状，了解和把握企业正常的盈利能力。 ①需求因素：直观表象开工率、设备利用率和产销率P195 ②借款因素 ③开发因素 ④经营管理因素 ⑤政策因素 ⑥其他因素; 2、对企业的未来预期收益额进行预测P196 ①调整评估基准日企业收益，是之能反映企业的正常盈利能力。 ②综合分析和判断企业预期收益的总体趋势 ③预测企业的预期收益，一般采用分段法 步入稳定期企业：3—5年；3—5年后的收益 处于发展期，收益不为稳定:判断其何时步入稳定期，把步入稳定期的前一年作为收益预测的分段的时点 ;（四）、企业收益额的预测方法 ;1、时间序列分析模型; ③移动平均数季节指数 第t期的销售量 ④指数平滑法 Α代表了新旧数据的分配比值;2、回归趋势分析 ; 3、直观预测法（定性预测法）P199;4、增长曲线预测模型;四、折现率和资本化率及其估测; 4、 收益额与折现率口径一致的原则 ①如选用企业利润作为收益额，对应的折现率应使用资产收益率，净现金流量→投资回收率 ②在同一系列中，收益额也有不同的口径 息前税后利润=税后利润+长期负债利息×（1－所得税税率） 息前净现金流量=净现金流量+长期负债利息×（1-所得税税率）; ③ ;（二）、确定方法 ; ②β系数法 估算步骤：①②③ —被评估企业所在行业风险报酬率 —社会平均收益率； —无风险报酬率；β系数 △市场风险系数β：一般可由上市公司股票的报酬率与市场报酬率的拟合回归得到。; 2、加权平均资本成本模型 是指企业综合资金成本以各种资金占全部资产的比重为权数，对各种资金的成本进行加权平均计算得出。 还要了解资本构成 权益资本，债务资本;（五）、收益期的确定; 例1：某企业未来5年预期利润总额分别为：100万、110万、120万、120万、130万，从第6