企业资金构成的权衡取舍.pptxVIP

任务六; 企业从事生产经营活动必须要用资金，在市场经济条件下又不可能无偿使用资金，因此，企业除了必须节约使用资金外，分析把握各种来源的资金的使用代价，还必须做到合理使用资金，优化资本结构。 ; 学习内容;一.杠杆原理与风险 一个量的变动会引起另一个量更大变动。 财务管理所指包括：经营杠杆 财务杠杆 综合杠杆;（一）经营杠杆系数（DOL） 1.经营杠杆效应： 在单价和成本水平不变的条件下，销售量的增长会引起息税前利润以更大的幅度增长，这就是经营杠杆效应，亦称经营杠杆。;2.产生原因： 经营杠杆效应产生的原因是不变的固定成本，当销售量增加时，变动成本将同比增加，销售收入也同比增加，但固定成本总额不变，单位固定成本以反比例降低，这就导致单位产品成本降低，每单位产品利润增加，于是利润比销量增加得更快。 ;3.公式;4.作用　　 经营杠杆系数是用来计量经营杠杆的指标，固定成本越高，经营杠杆系数越大，利润变动越激烈，经营风险越大。 ;（二）财务杠杆系数（DFL） 1.财务杠杆效应： 在资金构成不变的情况下，息税前利润的增长会引起普通股每股利润以更大的幅度增长。这就是财务杠杆效应，亦称财务杠杆。 ;2.产生原因 当息税前利润增长时，债务利息不变，优先股股利不变，这就导致普通股每股利润比息税前利润增加得更快。;3.公式;4.作用 财务杠杆系数是用来计量财务杠杆的指标，财务杠杆系数越高，企业的财务风险越大。　;;2. 公式： ;例：某企业2001年资产总额是1000万元，资产负债率是40%，负债的平均利息率是5%，变动成本率30%。实现的销售收入是1000万元，全部固定成本和费用共220万元。如果2002年预计销售收入提高50%，其他条件不变。　　 要求：计算2001年的经营杠杆、财务杠杆和复合杠杆。　　　　;解：利息＝1000×40%×5%＝20 固定成本＝全部固定成本费用－利息＝ 220－20＝200 变动成本＝销售收入×变动成本率＝1000×30%＝300 EBIT＝销售收入－变动成本－固定成本＝ 1000－300－200＝500 TCM ＝ 1000-300 ＝ 700 DOL＝TCM÷（TCM-a）＝700÷（700－200）＝1.4 DFL＝ EBIT÷(EBIT-I)＝500÷(500-20) ＝1.042 DTL＝DOL×DFL＝1.46 ;本小节练习： 判断 1.一个企业的经营杠杆系数和财务杠杆系数都有可能等于1。 2.在筹资额和利息(股息)率相同时，企业借款筹资与发行优先股筹资的财务杠杆作用是相同的。 3.如果企业的债务资金为零，则财务杠杆系数必等于l。 ;选择： 1.只要企业存在固定成本，则经营杠杆系数必(　　)。A．与销售量成正比 B．与固定成本成反比 C．恒大于1 D．与风险成反比 2.某公司全部资本为150万元，负债比率为40％，负债利率为10％，当销售额为130万元时，息税前利润为25万元，则该公司的财务杠杆系数为(　　)。A．1．32 B．1．26 C．1．5 D．1．56;3.某企业在不发行优先股的情况下，本期财务杠杆系数为2，本期利息税前利润为400 万元，则本期实际利息费用为(　　)。 A．200万元 B．300万元 C．400万元 D．250万元4.下列各项中影响综合杠杆系数变动的因素有( )。A．固定成本 B．单位边际贡献 C．产销量 D．固定利息;计算： 某公司2001年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债60万元，年利息率为12％，并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33％。 要求：(1)计算2001年边际贡献； 　　　 (2)计算2001年息税前利润总额。 　　 (3)计算该公司2002年综合杠杆系数。　　　　;解： (1)2001年边际贡献=(50-30)*10=200万元(2)2001年息税前利润总额=200-100=100万元(3)经营杠杆系数=200/100=2；　 财务杠杆系数= 100/ [100-60*12%*-10/(1-33%)]=1.284　2002年综合杠杆系数=2*1.284=2.57;二、.资本结构及优化 资本结构是否合理会影响到企业资本成本的高低、财务风险的大小和投资者的得益，它是企业筹资决策的核心问题。 ※资本结构主要问题是负债比率问题。;（一）.资本结构概念 所谓资本结构是指企业各种长期资金的构成及其比例关系。 ;;1.比较综合资本成本法