前进中的物流改革中的铁路.pdfVIP

证券研究报告 | 行业策略报告 交通运输 | 交通运输 航运：中性（维持）；港口：中性（维持）； 航空：中性（维持）；机场：推荐（维持）； 前进中的物流 改革中的铁路 铁路：推荐（维持）；物流：推荐（维持） 2013 年6 月7 日 交通运输行业2013年中期投资策略 上证指数 2242 建议持续关注物流和铁路热点，物流行业整体趋稳向好，各个子领域异彩纷呈， 同时，铁路行业正处于变革期，政企分开迈开了改革的第一步，后续动作值得关 行业规模 注，同时，静候周期，在经济下行期配置业绩相对稳定、高分红的基建类公司。 占比% 股票家数（只） 81 3.8  物流行业运行整体趋稳向好。物流子领域异彩纷呈：供需紧张的物流仓储， 总市值（亿元） 7347 3.2 高速增长的国内快递，网络效应凸显的零担物流，食品网购驱动的冷链， “向 流通市值（亿元） 6268 3.4 物流要利润”的合同物流。由于各个子领域相对独立，业务并不能无障碍的 行业指数 渗透，每个子领域在自身逻辑推动下具有广阔的成长空间，龙头企业具备持 % 1m 6m 12m 续高增长的趋势，都能诞生优秀而巨大的企业。总体而言，目前行业集中度 绝对表现 1.5 7.6 -8.2 偏低、上市公司规模偏小、行业代表性不广，期待更多有代表性的企业上市。 相对表现 1.4 -7.1 -7.1  铁路正处变革期，“政企分开”只是第一步。未来的看点包括铁路改革细则 年度至今交运各版块涨跌幅 的出台、进一步资产分割并引入竞争、客货运价定价机制的市场化改革等。 沪深300 -2.2% 对于客货运价的趋势，我们认为（1 ）货运：受供需关系的制约，未来可能小 航运 -14.0% 幅涨价，但空间有限。（2 ）普铁客运：趋势性看涨。价格偏低，而需求较为 航空运输 -8.8% 刚性，静态提价空间在 50%以上。从提价节奏看，一次性大幅提价是可能的。 港口 0.7% 铁路运输 0.9% （3 ）高铁：中期内难以大幅涨价。高铁亟待盈利，但目前处于“量”对“价” 机场 3.9% 极为敏感的区间，理性选择应是先保客座率，再提周转率，最后才是票价。 高速公路 4.3% 物流 16.7%  静待周期：（1 ）航空：旺季需求和票价将是全年业绩关键。预计全年 RPK 交通运输 -1.0% 同比+12%，ASK 同比+12%，航企降价保客座率下供需基本保持平衡。但票 -20% -10% 0% 10% 20% 价下跌后航企主业盈利不佳， Q3 传统旺季需求和票价表现至关重要。 （2 ） 资料来源:Wind(统计日期:2013/6/7) 航运：战略建仓点还需等待。产能利用率均处于低位，运价弹性不足，去产 相关报告 能的时间静态估算也将长达数年，而今年新订单量的快速增长也值得警惕。 1、《交通运输行业2013 年度投资策  投资策略：1 ）物流(推荐):精选行业选龙头和拥有定价权资源的公司，重点关 略 - 聚“交”热点，立足防御，静待 注外运发展和中储；关注澳洋顺昌的 LED 项目进展和怡亚通的 380 项目业务 周期》2012/12/3 增长。铁路(推荐): 考虑到改革对上市公司的影响尚难以评估，建议配置高股 息的大秦，并在相对安全的价位介入广深，埋伏普铁客运提价。2 ）航空(