资管新规三年来公募基金既充满机会也面临挑战.docx

PAGE 4 资管新规三年来公募基金既充满机会也面临挑战 核心观点 ?资管新规出台以来，基金公司主动管理产品规模都逐年增长。另外，银行理财尽管面临巨大的转型压力，但是去年增长了6.9%，说明理财需求非常大。?从资管行业产品结构来看，2018年至今，货币基金的规模从三分之二，减少到40%，是减少最多的，而主动权益增长到26%，翻了一倍。可见现在的产品结构正在往更加均衡合理的方向发展。?从未来整个资管行业发展来看，特别是公募基金制度环境、市场需求、数字化赋能、双向开放等方面，既充满机会，也面临挑战。?公募基金处在实体经济和投资端的中间，还要在客户端满足客户需求，因此，公募其实也是一种普惠金融工具。?进一步坚守诚信规范，做好行业谋划至关重要。“一花独放不是春，百花齐放春满园。”资产管理需要行业不同类型机构充分竞合，共建生态，才会有更大发展。以下为发言实录： 资管新规三周年： 百花齐放才是春 根据ICI（美国投资公司协会）的排名，目前我国的公募基金全球排名是第八位，而从比例上看，我国公募基金只占全球的3.4%，加上其他银行保险也只能达到10%；相比而言美国占了46%，可见未来成长空间很大。 首先，从行业规模来看，波士顿咨询公司一项研究表明，资管行业在全球呈现强劲增长态势，2019年增长率达到15%，全球资产管理规模达到90万亿美元。资管新规推出以后，近几年国内公募基金行业格局发生变化，迎来较大发展，这也跟经济增长转型有很大关系，权益类基金增长最快。可以看到，缩减规模的是基金子公司资管计划、证券公司、信托，这与“去通道”有很大关系；而基金公司主动管理产品规模都逐年增长。另外，银行理财尽管面临巨大的转型压力，但是去年增长了6.9%，说明理财需求非常大。 其次，从国内资管行业产品结构来看，2018年至今，货币基金的规模从三分之二，减少到40%，是减少最多的，而主动权益增长到26%，翻了一倍。可见现在的产品结构正在往更加均衡合理的方向发展。 再次，集中度是大家较为关心的问题。全球情况来看，2019年全球前500名资管机构规模集中度达到43%，并仍在进一步增长。500名以后的小型机构基本上保持平衡，因为其本身占的份额就很小，所以它被挤占的空间也不大，是比较有特色的一些机构。从行业格局总体来看，从20到500名，特别是排名200左右的机构，波动比较大，竞争比较激烈。 大家常讲“向头部机构集中”，这个说法不错，但不完整。第一，头部机构的“二八现象”确实存在，前10名的市场占有率约40%。前30的市场占有率接近70%。但从2018年到2020年底，前十名头部机构的市场占有率（包含货币）从47%下降到42%。第二，虽然整个市场增量较大，但由于我们是一个新兴的发展市场，新的机构也拿了不少份额，所以前30名机构市场占有率从75%下降到73%，也就是说，新机构在不断发展。 然后，从行业利润空间来看，简单而言即收入和支出。收入方面，我国费率整体而言正逐步下降，从2003年平均的29个BP下降到2019年的25个点，迫使基金公司从各个方面压缩成本，但整体利润率比较均衡。从利润的角度看，收入面临较大压力。 最后，从未来整个资管行业发展来看，特别是公募基金制度环境、市场需求、数字化赋能、双向开放等方面，既充满机会，也面临挑战。 总体而言，公募基金核心还是要回归行业本源，服务实体经济。公募基金处在实体经济和投资端的中间，还要在客户端满足客户需求，因此，公募其实也是一种普惠金融工具。对我们自身来讲，要通过产品载体提升管理能力，服务于实体经济，从而达到做好普惠金融的目标。 在此过程中，进一步坚守诚信规范，做好行业谋划至关重要。整个资管行业是一个生态系统，在这个系统中，不同机构发挥不同作用，每一类资金性质不同，我们都处在不断学习过程中。如，保险是资金所有方，我们是资金管理方，从这个角度看，每个机构的起点不一样，各自有自己的资源禀赋，须在整个生态系统里发挥自己的特点和优势，才是最好的结果。 “一花独放不是春，百花齐放春满园。”资产管理需要行业不同类型机构充分竞合，共建生态，才会有更大发展。