2012年中国论坛系列报告之四在趋势中寻找金子.docx

在趋势中寻找金子——2012年量化投资论坛系列报告之四蒋俊阳2012.7A0230511070003 在趋势中寻找金子 ——2012年 量化投资论坛系列报告之四 蒋俊阳 2012.7 A0230511070003 主要内容1.海外CTA行业发展简介2.策略设计：均线法和突破法3.波动率条件：提升策略收益4.多策略结合：降低策略风险2申万研究 主要内容 1. 海外CTA行业发展简介 2. 策略设计：均线法和突破法 3. 波动率条件：提升策略收益 4. 多策略结合：降低策略风险 2 申万研究 ?CTA (Commodity Trading Advisors--商品交易顾问）、Managed Futures（管理期货）：?一种方向易策略：主要以捕捉市场趋势获取策略收益；?投资标的：主要是流动性较好的期货合约，也包括部分产品；?策略方法：主要以科学研究、量化分析、技术分析等判断市场趋势，构建投资策略；?多元化的CTA策略：?投资领域：商品（能源、农产品、金属）、股票指数、债券、利率及汇率等；?策略周期：长仓、中仓、短仓及相关组合； ? CTA (Commodity Trading Advisors--商品交易顾问）、Managed Futures（管理期货）： ? 一种方向 易策略：主要以捕捉市场趋势获取策略收益； ? 投资标的：主要是流动性较好的期货合约，也包括部分 产品； ? 策略方法：主要以科学研究、量化分析、技术分析等判断市场趋势，构建投资策略； ? 多元化的CTA策略： ? 投资领域：商品（能源、农产品、金属）、股票指数、债券、利率及汇率等； ? 策略周期：长仓、中仓、短仓及相关组合； 3 申万研究 1.2 多元化的CTA策略图1：CTA投资经理从事全球多元化产品交易资料来源：ManagedF、申万研究4申万研究 1.2 多元化的CTA策略 图1：CTA投资经理从事全球多元化产品交易 资料来源：ManagedF、申万研究 4 申万研究 1.3 CTA行业的发展?全球CTA行业管理规模增长迅速规模接近3300亿美金，近10年内增长超5倍；?2012年CTA管理?系统化CTA策略（Systematic CTA Strategies)占主导，占80%左右；图2：CTA行业管理规模增长迅速（单位：亿）资料来源：DeutscheBank、申万研究 截至：2012年5月5申万研究35003000250020001500100050001999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012系统化CTA 非系统化CTA 1.3 CTA行业的发展 ? 全球CTA行业管理 规模增长迅速 规模接近3300亿美金，近10年内增长超5倍； ? 2012年CTA管理 ? 系统化CTA策略（Systematic CTA Strategies)占主导，占80%左右； 图2：CTA行业管理 规模增长迅速（单位：亿 ） 资料来源：Deutsche Bank、申万研究 截至：2012年5月 5 申万研究 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 系统化CTA 非系统化CTA 1.4 代表性CTA基金产品???1971年管理期货行业(Managed Futures Association)建立,标志着期货投资基金行业的形成；1975年商品期货交易委员会(CFTC)成立,对商品交易顾问(CTA)和商品基金经理(CPO)的行为进行；1987年Adam、Harding和Lueck创立AHL：管理期货系统交易的开拓者，被曼氏金融收购；??AspectWintonCapital（1997）：麦克.亚当（Michael Adam)和马丁.路克（Martin Lueck)后续创立；Fund (1997)：戴维.哈定（DavidHarding)后续创立；表1：按管理规模排名靠前的CTA产品序号CTA产品名称成立日年化收益2012年收益最大回撤规模（亿）1234567891010/199712/199004/2004 1.4 代表性CTA基金产品 ? ? ? 1971年管理期货行业 (Managed Futures Association)建立,标志着期货投资基金行业的形成； 1975年 商品期货交易委员会(CFTC)成立,对商品交易顾问(CTA)和商品基金经理(CPO)的行为进行 ； 1987年Adam、Harding和Lueck创立AHL：管理期货系统交易的开拓者， 被曼氏金融 收购； ? ? Aspect Winton Cap