零售业2 0的趋势与机会-回归、融合与并购.pdf

证券研究报告 （增持，维持） 零售业2.0的趋势与机会： ——回归、融合与并购 汪立亭（批发与零售贸易行业首席分析师） SAC号码：S0850511040005 2015年12月10 日 观点 一、零售业进入2.0 的背景： （1 ）消费由粗放增长到存量竞争格局；（2 ）移动互联网重 构消费模式和 形态；（3 ）消费升级，群体变迁，更注重商品品质与 。 二、零售业前景展望： （1 ）回归商品和 。商品经营、 体验优化和供应链整合是明确 方向，从实物消费向 消费升级也是重要话题； （2 ）线上线下融合，伙伴零售关系。电商 将向跨境、社交等细分领域进军，也将与线下 深度融合，实体价值再重估；实体之间也将 携手聚合资源，带动经营效率提升和新模式涌现； （3 ）并购重组，优化资源配臵和转型新消 费。零售行业现金充沛、物业价值高、产业链资源丰富，小市值 并购重组是大机会，而国 企改革值得持续重视，二者均是变现存量价值，更是转型创新的资源和机制基础。 三、投资主线和选股： （1 ）坚定看好转型龙头。推荐小商品城、永辉超市、步步高、苏宁云 商、海宁皮城等； （2 ）把握国企改革进展和机会。推荐上海本地商业股 （叠加迪士尼效应） 、农产品、王府井、 城乡 （建议关注）、重庆百货、合肥百货等； （3 ）重视小市值 并购重组的价值变现和新消费、新 转型。建议关注昆百大A 、汉商 、南宁百货、兰州 民百、 中商、津劝业、中兴商业、三江购物等。 险 ：零售商在改革与转型进程及效果不确定，及对板块估值提升压力。 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律 概要 一、零售2.0的背景——存量格局、新技术和新消费 1.1 消费从粗放增长到存量竞争 1.2 移动互联网重构 形态 1.3 消费升级和新群体 二、零售2.0 ——回归、融合、并购 2.1 溯源求本，回归商品和 2.2 线上线下融合，伙伴零售关系 2.3 并购重组，优化资源配臵，转型新消费 三、主要投资逻辑和推荐 3 请务必阅读正文之后的信息披露和法律 一、零售2.0的背景 ——存量格局、新技术和新消费 4 请务必阅读正文之后的信息披露和法律 1.1 零售2.0背景：消费从粗放增长到存量竞争 经历2011年以来的消费 ，新 分流和控三公 等综合影响，行业 已从粗放增长过渡到存量竞争格局。 百家重点企业零售额季度增速（单位：%，05-3Q15 ） 45 家零售 收入和归属净利润增速（02-3Q15 ） 30