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;;(二)按风险的来源不同,可分为:
1.系统风险
又称市场风险、不可分散风险,是指由于某些因素,给
市场上所有企业都带来影响的风险。
2.非系统风险
又称公司特别风险、可分散风险,是指只对某个行业或
个别公司产生影响的风险。
三、风险的计量
1.确定概率分布
概率是用来表示随机事件发生可能性大小的数值。
概率分布必须符合两个要求:
(1)所有的概率都在0与1之间,即0≤Pi≤1
(2)所有结果的概率之和应等于1,即: = 1;2.计算期望值(期望收益率或???望收益额)
期望收益率(额)是各种可能的收益率(额)
按其概率进行加权平均而得到的收益率(额),它
是反映集中趋势的一种量度。
公式:期望收益率:
式中:Ki——第i种可能结果的收益率
Pi——第i种可能结果的概率
n——可能结果的个数
;;;;4.计算标准离差率
标准离差率又称变异系数、标准差系数,是标
准差与期望收益之比。
公式:
;;二、风险收益率的计算
(一)单一投资风险收益率的计算
公式:
风险收益率(RR)=风险价值系数(b)×标准离差率(V)
如前例:
假设西京公司的风险价值系数为5%,东方公
司为8%,则两个公司的风险收益率分别为:
西京公司: RR =bV=5%×63.25%=3.16%
东方公司: RR =bV=8%×158.1%=12.65%
;;;;β系数的计算:
①回归直线法
某只股票的β系
数可以通过该只股票
的收益率和市场组合
收益率的历史数据,
使用线性回归方程预
测出来。
;;公式:
式中: —市场收益率的标准差
—J种股票收益率与市场收益率的相关系数
;2)投资组合的β系数
投资组合的β系数:等于被组合各种证券β
值的加权平均数。
公式:
式中: —投资组合中第i种股票所占比重
—第i种股票的β系数
n —投资组合中股票的数量
;(2)投资组合的风险收益率
是指投资者因承担不可分散风险而要求
的超过时间价值的那部分额外收益。
公式:
式中: —投资组合的风险收益率
—投资组合的β系数
—所有股票的平均收益率,简称市
场收益率
—无风险收益率,一般用政府公债
的利息率来衡量
;;;资本资产定价模型:
式中:
—第i种股票或第i种投资组合的必要收益率
—无风险收益率,它是加上通货膨胀贴水以
后的资金时间价值。
—第i种股票或第i种投资组合的β系数
—所有股票的平均收益率
- —市场风险溢酬,它是附加在无风险收益率之上
的,由于承担了市场平均风险所要求获得的补偿,它反映的
是市场作为整体对风险的平均“容忍”程度
; 例:顺达公司股票的β系数为2.0,无风
险利率为6%,市场上所有股票的平均收益率
为10%,则顺达公司股票的收益率应为:
=6%+2.0×(10%-6%)
=6%+8%=14%
;二、资本资产定价模型的有效性和局限性
(一)有效性
到目前为止,CAPM是对现实中风险与收益关系最为贴切
的表述,因此,长期以来被财务人员、金融从业者以及经济
学家作为处理风险问题的主要工具。
(二)局限性
1.某些资产或企业的β值难以估计,特别是对一些缺乏历
史数据的新兴行业;
2.由于经济环境的不确定性和不断变化,使得依据历史数
据估算出的β值对未来的指导作用必然要打折扣;
3.CAPM是建立在一系列假设之上的,其中一些假设与实
际情况有较大的偏差,使得CAPM的有效性受到质疑。;练习:
1、假设某工厂准备投资开发集成电路生产线,根据市
场预测,预计可能获得的年报酬额及概率资料如下:
假如已知该行业的风险价值系数为8%,无风险收益率
6%。要求计算该项投资的风险收益率及投资收益率。;;9、有时候读书是一种巧妙地避开思考的方法。2月-212月-21Thursday, February 18, 2021
10、阅读一切好书如同和过去最杰出的人谈话。02:01:5302:01:5302:012/18/2021 2:01:53 AM
11、越是没有本领的就越加自命不凡。2月-2102:01:5302:01Feb-2118-Fe
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