第6章企业集团的资金运筹.pptx

;主要内容;财务战略：为谋求企业资金均衡有效的流动和实现公司战略，为增强企业财务竞争优势，在分析企业内、外环境因素对资金流动影响的基础上对企业资金进行全局性、长期性和创造性的谋划，并确保其执行过程。;财务战略的唯一“标尺”：;; 对“财务战略三维平衡观”的说明 1、公司财务战略的基点： 立足公司的可持续、平衡发展，稳健经营。 2、公司财务战略规划的难点： 速度、获利与风险的动态平衡。 3、增长速度是获利的前提，缺乏必要的速度就是最大风险。 速度定义为规模增长，主要关注“营业收入增长”和“资产增长” 4、投资回报是公司价值的核心，盈利是目的，规模增长是手段。 投资回报定义为利润额和利润率水平。 5、风险控制是规模增长节奏、投资回报质量的必要约束。 ;关于“增长”;超常增长的财务后果： ①组织结构迅速膨胀；②员工队伍极力扩充；③管理与技能短缺；④流程与制度不配套；⑤资金供应与结构不协调;关于“获利” 利润是祸？还是福？;98 99 20 01 02 03;ABC公司三大经营指标年度趋势图; 基于××集团的两大财务指标;关于“财务风险” ①流动性风险（支付能力） ② 财务信息风险 （信息虚假、信息迟缓、信息误导） ③财务管理制度风险（制度残缺与制度失灵）;财务定律： ①仅仅有钱是不够的，没有钱是万万不能的 ！ ②用短期贷款进行战略投资：死罪！ ③银行家：钱能锦上添花，钱能雪中送炭！ ④现金是公司的血液，而经营性现金流是惟一属于自己的健康的血液。投资性和筹资性现金流固然可以输入企业维持生命，但毕竟不具备健康的造血机能。; ;6.2 企业集团筹资管理; 总部（母公司）;一、企业集团筹资管理的重点; 自有资本 5000万 母公司 负债 5000万;(1)首先，层层控股关系，资本的杠杆作用——集团母公司以少量自有资本对更多的资本形成控制。;关注集团整体与集团成员资本结构之间的关系;(2)其次，在集团金字塔形的组织结构中，处于塔尖的母公司收益率比处于塔底的子公司的收益率有更大的弹性。 企业集团内以股权联结的多层次企业结构使得财务杠杆效应相对于单一企业来说影响更大。;假设某母公司自有资本200万，借款800万，总资产1000。向A、B、C、D、E公司分别投资200万，取得100%股权，每个子公司的资产总额都为1000万。 若5个公司的净利润都为20万，子公司的ROE=10%，净利润合并到母公司则母公司ROE=100/200=50%，放大5倍 放大的杠杆效应源于母公司用较少的自有资本200万，控制了较多的资产5000万。;资产负债率;2、实行筹资权的集中化管理 ; 3、利用与集团模式改造相结合的方式筹集资金 集团筹资目的常是既为筹资又为改制 。 如分公司分拆上市，一方面获得了大量资金，另一方面转化为子公司从而改变了与核心企业的关系； 4、发挥企业集团筹资的各种优势 ;现代企业融资体系;发挥企业集团筹资的各种优势;二、企业集团母子公司债务筹资安排分析;理想模型;分析： A、由母公司贷款 若子公司清算，母公司也将进行清算，银行是母公司的债权人，母公司是子公司的所有者，母公司受偿顺序排在子公司债权人之后，故银行的受偿顺序也排在子公司债权人之后。 若母公司清算，银行将与母公司其他债权人按比例获得母公司唯一的财产——子公司的股权。银行从债权人变成了股东。;B、由子公司贷款： 若子公司清算，贷款银行作为其债权人，受偿顺序和子公司其他债权人一致。 若母公司清算，银行不受影响。 结论：由子公司贷款，银行风险更小，利率更低。;一般模型;一般模型;一般模型;案例：长江实业集团贷款风险的规避;案例背景;背景;长江实业集团的股权关系图;1.贷款风险规避策略;;2.还款设计;长江实业在这次贷款计划中减少的损失： 长江实业注入领先投资资金按比例2207.16万港币（6919×31.9%）。如不做这种还款安排，长江实业的损失将是：3459.5万港元（6919×50%）（长江实业持有怡东银行50%的股份）。这样的还款安排下，可使长江实业的损失减少1252.34万港元（3459.5-2207.16） ;3.贷款风险得以规避的条件分析;案例启示;三、分拆上市; 分拆上市：指一家公司（母公司）以所控制权益的一部分注册成一个独立的子公司，再将子公司在本地或境外资本市场上市。（与资产剥离和公司分立区分） 广义定义包