杨胜刚版国际金融第十章.pptxVIP

杨胜刚 姚小义 主 编 吴志明 邵新力 副主编;第十章 国际金融理论前沿;学习要求;学习要点; ; 2. 弹性分析法(Elasticity Approach) 1937年，由琼·罗宾逊提出，研究在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支的影响。在一系列假定下，可以得到贬值能够带来国际收支改善的必要条件，即马歇尔——勒纳条件： ; 弹性分析法有着较强的实践价值，然而也存在着一些不足，其中在马歇尔一勒纳条件成立的情况下，贬值对贸易收支的时滞效应，被称为J曲线效应。 ; 3． 乘数论（Multiplier Approach） 乘数论分析的是在汇率和价格不变的条件下收入变动在国际收支调整中的作用。由开放经济条件下凯恩斯主义的国民收入决定模型，我们可以得到乘数论的基本表达式： 上式表明，一国可以通过需求管理政策来调整国际收支政策，而出口除了对收入增加具有乘数作用外还可以改善国际收支。 ;二、二战之后的国际收支理论 1.吸收论（Absorption Approach） 1952年，由亚历山大提出，他主张采用收入水平和支出行为来分析贬值对国际收支的影响。其基本公式是：B=Y-A 它说明，国际收支不平衡的根本原因是国民收入与国民支出的总量失衡，而一国要改善国际收支，则要相对于吸收提高收入 ;?2．货币论(Monetary Approach) 20世纪60年代末70年代初，西方各国出现了“滞胀”局面，带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论产生。它认为国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的唯一原因。 ? ; 3. 蒙代尔—弗莱明模型 (Mundell-fleming Model) 蒙代尔和弗莱明拓展了希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔—弗莱明模型。这个这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。 ? ;第二节 汇率决定理论;2．相对购买力平价(Relative PPP) 相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币购买力的变动。可以用如下表达式概括： ;二、利率平价说 利率平价说是汇率理论上的大发展与重要创新。???据投资者行为的假设不同，可以将其分为套补的利率平价(CIP)和非套补的利率平价(UIP)。 1.套补的利率平价：套补的利率平价可以表示为： 2．非套补的利率平价：非套补的利率平价可以表述为： ;三、资产市场分析方法 资产市场分析方法(Asset Market Approach)假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用存量分析方法研究汇率决定问题。 ; 1.?弹性价格货币分析法 弹性价格货币分析法是20世纪70年代初的主流汇率决定模型，建立在三个主要假设上，即垂直的供给曲线；购买力平价理论长期持续有效；货币需求函数形式是稳定的。其基本汇率方程式如下： 上式具有鲜明的政策含义。对持续购买力平价的存在假设进行修正可以得到粘性价格货币模型。 ; 2．粘性价格货币分析法 该分析法认为，由于金融市场比商品市场调整速度快，购买力平价只有在长期内才成立。这样汇率会存在超调现象。 粘性价格货币分析方法是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。在粘性价格假定下，它证明了汇率对扰动的过度反应。 ; 3．资产组合平衡分析法 资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的变动。 资产组合平衡分析法将货币看作人们可选的一系列资产中的一种，更加贴近实际。然而它也存在一些不足。 ; 四、市场微观结构方法 ?? 20世纪90年代，宏观模型在实证检验中的失败，使得经济学家们将市场微观结构理论运用于外汇市场，形成了汇率决定的市场微观结构方法（Market Microstructure Approach）。该方法认为外汇市场中也存在着信息不对称，微观因素，如订单流(Order Flow)中包含的信息能够汇率的变动产生影响。 市场微观结构方法是汇率决定研究的一次突破性的发展，值得我们高度关注。 ;第三节 汇率制度理论 1. 蠕动钉住制度理论 （Moving Peg Exchange Rate） 罗埃·哈罗德（Roy Harrod）于1933年首次提出，随后由莫里斯.斯考特（Maurice Scott）和三个英国