资本结构与公司融资决策.pptxVIP

《公司治理学》;主要课程内容;学习提示;学习提示;学习提示;学习提示;第6章 资本结构与公司融资决策;学习提示;学习提示;导入案例：民营企业融资难;导入案例：民营企业融资难;第6章 资本结构与公司融资决策;6.1 企业融资方式;6.1 企业融资方式;第6章 资本结构与公司融资决策;6.2 资本结构与财务成本;6.2 资本结构与财务成本;1、美国公司融资活动特征;2、资本结构的国际比较;6.2 资本结构与财务成本;1、定理内涵;1、定理内涵;1、定理内涵;1、定理内涵; 当企业的破产可能性增加时，债权人要求风险补偿，债权人要求回报必须提 高，导致债务融资成本提高。此时，一部分风险就由股东转向债权人，股权预 期回报就会相对下降，股权融资成本就会相对下降。 如企业最低收入是80，若举债规模在80以下，则投资者要求的回报利息是固定的；若举债量高于80，投资者担心无力偿还，可能要求提高利率，导致债务融资成本提高。同时，企业破产可能性提高时，一部分风险由股东转向债权人，股权预期回报率就会下降，股权融资成本就会相对下降，使总融资成本不变;1、定律内涵;2、定理评价;第6章 资本结构与公司融资决策;6.3 代理成本与资本结构;1、代理成本定义;1、代理成本定义;2、股权代理成本;（1）股东利益最大化与企业家/经理人利益最大化行为之间差别造成的福利损失;企业价值（万元）;企业价值（万元）;（2）企业家/经理人的保证成本;（2）监督、激励成本 ;两个结论;2、债权代理成本;（1）由于债权对公司投资决策的影响而导致的债权人机会财富的损失;（1）由于债权对公司投资决策的影响而导致的债权人机会财富的损失;（1）由于债权对公司投资决策的影响而导致的债权人机会财富的损失;（2）债权人的监督、约束支出;（3）破产和重组成本;债权代理成本的承担者：企业家;6.3.2 最优代理成本;6.3.2 最优代理成本;第6章 资本结构与公司融资决策;6.4 控制权与融资合同;6.4 控制权与融资合同;1、情况1;2、情况2;投资者若没有企业决策权，便不愿意投资； 但若决策权完全由外部投资者所有，它们不关心企业家私人利益，也是没有效率的，因为从社会的角度讲，企业的总价值是两种收入之和 所以，问题的关键是什么样的控制权安排可以达到社会总价值最大 ;6.4 控制权与融资合同;1、当企业家/经理人的股份过少;2、当企业家/经理人的股份很大;3、当企业家/经理人的股份在某一个持股比例空间;企业家最优持股比例有可能是非单调的;企业家持股比例与企业价值;6.4 控制权与融资合同;第6章 资本结构与公司融资决策;6.5 非对称信息与公司融资决策;6.5 非对称信息与公司融资决策;6.5.1 企业家/经理人持股比例的信号显示问题;6.5.2 债务融资的比例可以传递企业价值的信息;6.5.3 融资顺序理论;我国企业为何热衷于上市、发行新股;本章小结;思考讨论;案例讨论：国美融资与股权之争;案例讨论：国美融资与股权之争;Thank you !;1、Genius only means hard-working all ones life. (Mendeleyer, Russian Chemist)? 天才只意味着终身不懈的努力。20.8.58.5.202011:0311:03:10Aug-2011:03 2、Our destiny offers not only the cup of despair, but the chalice of opportunity. (Richard Nixon, American President )命运给予我们的不是失望之酒，而是机会之杯。二〇二〇年八月五日2020年8月5日星期三 3、Patience is bitter, but its fruit is sweet. (Jean Jacques Rousseau , French thinker)忍耐是痛苦的，但它的果实是甜蜜的。11:038.5.202011:038.5.202011:0311:03:108.5.202011:038.5.2020 4、All that you do, do with your might; things done by halves are never done right. ----R.H. Stoddard, American poet做一切事都应尽力而为，半途而废永远不行8.5.20208.5.202011:0311:0311:03:1011:03:10 5、You have to believe in yourself. Thats the secret of success. ----Charles Chaplin人必须相