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储蓄国债论文 试论储蓄国债投资者结构分析及其完善对策 一、引言 储蓄国债是一种以吸收个人储蓄资金为目的，以满足长期储蓄性需求而个人投资者发行的不可流通记名国债品种。自1981年发行储蓄国债以来，国债市场的投资者结构发生了很大的变化，储蓄国债市场的投资占比越来越大。但是，随着我国市场融入世界市场的程度进一步提高，如何吸引投资者购买储蓄国债以及形成稳定的国债投资队伍成为影响储蓄国债持续发展的主要因素。并且与国外投资储蓄国债投资者结构相比，我国的储蓄国债投资者结构不够完善，严重影响存储国债市场的稳定性。总而言之，储蓄国债投资者结构存在一些亟待解决的问题。 二、我国储蓄国债投资者的结构 一是投资者年龄结构年龄偏大，主要集中在50岁以上的老年投资者群体，这类投资群体更加倾向于购买投资风险小、收益稳定的理财产品，因而老年投资群体投资储蓄国债的热情较高，而投资市场最活跃的年轻投资群对储蓄国债的兴趣偏低。据统计[1]，超过半数的储蓄国债投资者为50岁以上，30～40岁的投资人群仅占12%。 二是投资者的理财水平不高，但是购买力稳定。购买储蓄国债的方法简单，在银行柜台即可办理，对投资者的理财能力的要求不高。许多理财能力不高的投资者也愿意选择对理财能力要求不高的储蓄国债。储蓄国债投资者主要为工薪阶层，他们的购买力固定且较为稳定。到期后，他们也愿意继续持有新发行的国债。 三、影响我国储蓄国债投资者结构特点的因素 一储蓄国债品种单一 许多年轻的投资者低流动性要求较高，他们更倾向于投资短期国债。但是我国发行的储蓄国债品种少，而且多为3年期和5年期的国债，1年期品种数量极少。储蓄国债品种数量单一，品种搭配缺乏选择性，无法满足投资者对投资多元化的需求。而当前我国的其他理财产品的多样性、个性化及操作性都由于储蓄国债，投资周期更短，投资效益也不低于国债，因而其他理财产品更加迎合了当前投资者的需求[2]。不仅如此，5年期以上储蓄国债品种极少，无法满足投资者长期稳定投资的需求，造成投资队伍不稳定。 二利率及计息设计不合理 确定储蓄国债的利率符合市场化原则，有利于统一风险和收益。但是我国储蓄国债的利率尚未完全符合市场化原则，许多储蓄国债的利率根据“住储蓄存款利率，适当上浮”策略制定，实行固定利率，按照单利计息的方式，储蓄国债利率略高于同期储蓄利率。但是固定利率定价的灵活性不足，科学合理性不高，在物价水平发生波动以及银根政策松紧度变化时，储蓄国债的利率都不会发生变化，仍需执行原定利率，不能随着物价水平及银根政策的变化而变化。如果储蓄国债发行期内，人民银行调整通气金融机构存款利率，国债需停止发行，国债的利率有所提高，促使国债持有者卖出旧国债，买入新国债，导致持有者面临巨大的通货膨胀风险。同时，储蓄国债的固定利率不高，不满足投资者的收益预期。如凭证式国债实行一次性还本付息，无法满足投资者获得定期稳定利息收入的需求，更无法满足投资者用于将来预期支出为目的的投资者需求。 三储蓄国债的流动性差、变现成本高 储蓄国债具有流动性差的特点，无法满足投资者对流动性的要求。储蓄国债流动性差的特点主要表现在买卖储蓄国债需通过固定成效机构;虽然国债可以挂失，但是不得更名，也不得转让或流通。如储蓄国债持有者需要变现，持有者需要原购买机构办理提前兑付手续，再根据实际持有天数计算利率，再收取本金数额的0.1%手续费[3]。 四、完善储蓄投资者结构的对策 一完善储蓄国债品种 当前储蓄国债的品种主要集中在3年期和5年期，短期和长期品种欠缺，降低年轻投资者的投资兴趣。因此，储蓄国债期限结构需要增加短期和长期理财产品，如增加1年期和2年期品种，长期国债品种的期限应控制在5～10年。同时，基于筹资成、预期风险等因素的影响，还需以中期品种作为主要储蓄国债类型，短期和长期品种作为中期品种的有效补充，用短期满足年轻投资者的需求，长期满足获取稳定投资收益的需求，从而满足不同层次的投资需求。 二改革利率制度和计息方式 利率制度需要结合储蓄国债的发行情况，适当借鉴国外经验，制定符合我国国情的固定利率和浮动利率制度。固定利率部几率根据传统利率制定策略制定，将同期储蓄存款利率作为制定利率的标准。浮动利率则根据我国通货膨胀、GNP增长率等经济运行指数制定，以年作为调整利率的周期[4]。在计息方式上，在保持一次性支付本息的基础上，实行定期支付的计息方式，满足投资者获得定期收益的需求。如处于存款利率调整其，需提高所有储蓄国债的利率，减少分段计息带来的麻烦，维护投资人的利益，消除卖旧买新的现象。 三实现储蓄国债市场交易 我国储蓄国债的已有一定的规模，在公开市场业务