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智米科技分析报告 1．投资故事 小米在当前主要有 手机、智能硬件、 IOT 三大业务板块。除手机这一核心入口外，小米以生态链产品矩阵占领 用户认知，践行无印良品和好市多（ Costco ）的高性价比精品策略，从高端产品大众化和大众产品品质化两个方向 推动消费升级。 家电产品作为手机之外 IOT 物联网时代的重要入口，无疑成为了小米生态链布局的重点；目前，小米旗下生态链公 司产品几乎覆盖了所有家电产品。 2018 年 3 月 3 日 和 5 月 27 日我们分别发布《小米家电专题研究：差异化获取新领域竞争优势》、《石头科技 ：极致产品打造扫地 机器人新贵》，对小米家电及石头科技的业务做了详细分析。本次我们选取小米生态链公司智米科技作为典型案 例，以更好的了解小米生态链公司的商业模式和未来发展。 智米科技成立于 2014 年 5 月，专注于智能环境电器的研发与生产。 2014 年公司推出第一款产品 “小米 ”空气净化器 后销量持续攀升，据公司官网报道， 2017 年公司营收达 30 亿元，同比提升 100% ；其中空气净化器销量达 300 万台，销 量份额达到 46% ，目前已成为中国空气净化器行业龙头。除依托 “小米 ”品牌的空气净化器外， 公司也在智能环境电器领域全面布局，大力发展 “智米 ”自主品牌。分析智米可以发现，抢滩利基市场并发掘其长期 价值是智米在不同阶段成功的核心要素： （1）初创期：立足空气净化器，抢滩性价比利基市场。 智米进入空净市场的重要原因在于行业在事件驱动下快速从导入期进入成长期的同时存在利基市场： ① 雾霾经济催 生潜在刚需，适合发挥互联网人口红利； ② 渗透率尚低 +耗材更迭，行业具备持续发展的潜力； ③ 市场竞争不充分均 价普遍较高，高质低价产品具备较大成长空间。 智米有能力从空净利基市场中获取长期价值。 通常企业破局利基市场并从中获得长期价值基于业务的增长率和成长 持续性。智米具备推动利基市场发展至大众市场的能力： ① 背靠小米打造爆款，御风而行抢滩利基市场； ② 精准定 位+ 持续创新，构筑空净业务护城河。 （2 ）成长期：空净业务价值提升 +新兴业务增量发展。 空气净化器：量价齐升，细分市场开拓提升渗透率。 智米有望通过细分市场再开拓，引领技术升级以及竞争格局的 改善，提升空净业务长期价值。 新兴业务：利基市场逻辑再演绎，创造环境与空气的新价值。 智米全面布局空调、智能马桶盖、新风系统、加湿 器、电风扇等新品类增量业务。其中，智能马桶盖和直流变频电扇行业成长性较好，格局尚存改善空间，存在明显 利基特征有望成为智米的下一个爆点。 2 ．智米科技：小米生态链在家电领域的生力军 小米自 2014 年以投资孵化企业的模式开启生态链布局，迄今为止小米生态链公司已超过 100 家， 2017 年 IoT 与生活消费产品营业收入贡献收入达 215 亿元。小米生 5 / 32 态链以手机为核心，沿 手机周边“ —— 智能硬件 —— 生活耗材 ”三大圈层进行拓展式 布局。小米布局生态链一方面基于产品矩阵深化品牌认知，另一方面也对即将到来 的 IOT 物联网时代进行前瞻布局。家电作为 IOT 物联网时代除手机之外最重要的入 口成为小米生态链布局的重点。而智米科技，则是其在生态链家电细分行业智能环 境电器领域的成功探索之一。 图 1 ：小米以生态链模式全面拓展产品边界