第七章道德风险.pptxVIP

第三章 道德风险;代理人行动无法观察只是导致道德风险问题存在的一个必要而非充分条件。 本章仅针对企业股东与经理之间的委托—代理关系来考察委托人与代理人之间可能的目标冲突；类似的问题在现实中广泛存在，比如：公众与政府之间、中央政府与地方政府之间、地方政府与地方政府的工作人员之间都存在着委托—代理关系。;一、股东与经理的利益冲突 经理与企业所有者目标的偏离源于经理个人利益与企业利益的潜在冲突，体现在： 1、经理具有费用偏好； 2、经理偏好闲暇； 3、经理与???东抗风险能力不同； 4、经理与股东时间偏好不同。;;;; 努力程度 产出水平;;2、让经理在本企业里努力工作要比让他获得其他的外部机会来得更好。在完全信息下意味着下式成立：;三、完全信息 1、可行的契约 因为经理的努力程度是可观察的，所以股东要考虑的是让经理至少获得最起码的保留效用。因此，可行的契约应该满足：;2、最优契约的特征 （1）在完全信息条件下，委托人提供的工资契约只要让付出努力的代理人满足参与约束即可；不难推断，委托人会尽量压低代理人的工资，直到代理人恰好只能获得保留效用，即 （2）风险中性的委托人所要做的就是在让付出努力的代理人刚好获得保留效用的前提下最大化自己期望利润，表示如下：;;由（3.5）和（3.6）式可得 因为代理人的效用函数满足满足U’(.)＞0，U’’(.)＜0，所以最优的工资